जोखिम और वित्तीय परिसंपत्तियों की वापसी के बीच संबंध। निवेश करते समय आपको क्या जानना चाहिए जोखिम और रिटर्न के बीच क्या संबंध है?

ऐसा माना जाता है कि किसी वित्तीय परिसंपत्ति का जोखिम जितना अधिक होगा, उसकी लाभप्रदता उतनी ही अधिक होगी। और इसकी पुष्टि आंकड़ों से होती है. जैसा कि आप नीचे दी गई तालिका से देख सकते हैं, 1926 से 2000 तक अमेरिकी स्मॉल-कैप स्टॉक सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले स्टॉक थे। 12.4% के बराबर था, और बांड और ट्रेजरी बिल पर औसत उपज से काफी अधिक था। हालाँकि, इन शेयरों में बॉन्ड और टी-बिल की तुलना में उच्च मानक विचलन था, जिसका अर्थ है कि वे अधिक जोखिम भरे थे।

यहाँ एक आरेख में यह कैसा दिखता है।

यह चार्ट दर्शाता है कि जितना अधिक जोखिम, उतना अधिक रिटर्न। जो सैद्धांतिक रूप से तार्किक है, यदि बाजार जोखिम को अस्थिरता से मापा जाता है, यानी कीमत में उतार-चढ़ाव की डिग्री, तो सबसे अस्थिर संपत्ति भी सबसे अधिक लाभदायक होगी। इसलिए, यह माना जाता है कि लाभप्रदता सीधे जोखिम से संबंधित है; जोखिम जितना अधिक होगा, वित्तीय परिसंपत्ति की लाभप्रदता उतनी ही अधिक होगी। हालाँकि, इसका मतलब यह नहीं है कि बढ़ा हुआ जोखिम लेने से आपको उच्च रिटर्न प्राप्त होगा। वास्तव में, उच्च जोखिम अपने आप में उच्च आय की गारंटी नहीं देता है।

बेंजामिन ग्राहम ने अपनी पुस्तक "द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर" में इस बारे में क्या लिखा है:

एक पुराना सिद्ध सिद्धांत कहता है: वह जोजोखिम नहीं लेना चाहता, इससे संतुष्ट रहना चाहिए­ निवेश पर रिटर्न का बहुत कम स्तरनिधि. यहीं से मुख्य विचार आता है।­ निवेश गतिविधि: लाभप्रदता का स्तर,निवेशक जिसके लिए प्रयास करता है वह परिभाषा में है­ वह जोखिम की डिग्री पर निर्भर करता है ले जाने के लिए तैयार. लेकिन हम अलग तरह से सोचते हैं. लाभदायक स्तर­ एक निवेशक जो सफलता हासिल करना चाहता है वह इस पर निर्भर होनी चाहिएमानसिक प्रयास की मात्रा पर नेटवर्क जो वह एक्सरिपोर्ट करें और इसे अपने कार्यों को निष्पादित करने के लिए लागू कर सकते हैं।

निष्क्रिय निवेश से न्यूनतम रिटर्न प्राप्त होता है­ टोर जो निवेश की सुरक्षा में रुचि रखता हैपूंजी और, इसके अलावा, मांग में संलग्न नहीं होना चाहता­ शेयर बाज़ार के संचालन में लगने वाले प्रयास और समय की मात्राबाज़ार। अधिकतम लाभप्रदता प्राप्त होगी­ बुद्धिमान और उद्यमशील निवेशक जो इस प्रयोजन के लिए अधिकतम बुद्धिमत्ता और उपलब्ध का उपयोग करता हैउसके पास कौशल है. 1965 में इसे तैयार किया गया था ऐसा अभिधारणा: “वास्तव में, कई मामलों में­ हाँ वास्तविक जोखिम "लाभ" के अधिग्रहण से जुड़ा हुआ है­ nykh (कम करके आंका गया)।-संपादक का नोट) शेयर”, जोबड़े लाभ कमाने की संभावना का सुझाव देता हैचाहे, अधिग्रहण से जुड़े जोखिम से कम हो सकता है­ लगभग 4.5% की उपज के साथ साधारण बांड की छाया।

यह नियम हमसे भी अधिक सत्य निकलास्वयं ने मान लिया, क्योंकि अगले परडीसाल, यहां तक ​​कि सर्वोत्तम दीर्घकालिक निवेश भी­ राष्ट्रों ने अपने बाज़ार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा खो दिया हैबढ़ती ब्याज दरों के कारण लागत

इस प्रकार, जोखिम और रिटर्न हमेशा एक-दूसरे से संबंधित नहीं होते हैं। अभ्यास से पता चलता है कि कम-उपज वाली संपत्तियां भी उच्च-उपज वाली परिसंपत्तियों की तुलना में अधिक जोखिम ले सकती हैं। एक सक्रिय निवेशक के लिए, जोखिम की डिग्री काफी हद तक उसकी क्षमता, स्वभाव और विश्लेषण की संपूर्णता पर निर्भर करती है। यदि कंपनी का विश्लेषण पर्याप्त रूप से नहीं किया गया है, तो गलती होने का जोखिम बढ़ जाता है। एक अधीर और भावुक निवेशक भी अधिक जोखिम उठाता है, क्योंकि वह घबराहट और भावनाओं के प्रति संवेदनशील होता है, जो उसे प्रतिकूल समय पर अपनी प्रतिभूतियों को बेचने के लिए मजबूर कर सकता है।

जोखिमखतरे, हानि या क्षति के जोखिम के रूप में परिभाषित। यह किसी प्रतिकूल घटना के घटित होने की संभावना निर्धारित करता है। लेकिन चूँकि सभी परिसंपत्तियों से नकदी प्रवाह उत्पन्न होने की उम्मीद की जाती है, किसी निवेशक के लिए एक प्रतिकूल घटना किसी विशेष परिसंपत्ति में निवेश से आय प्राप्त करने में विफलता है। तदनुसार, आय प्राप्त न होने की संभावना इन निवेशों के जोखिम की डिग्री को दर्शाएगी।

वे स्वायत्त जोखिम और पोर्टफोलियो में परिसंपत्ति के जोखिम के बीच अंतर करते हैं।

स्वायत्त जोखिमयदि किसी निवेशक के पास केवल वही संपत्ति है तो उसे जोखिम का सामना करना पड़ेगा।

किसी पोर्टफोलियो में परिसंपत्ति का जोखिम बनता है, जहां एक निवेशक द्वारा एक साथ रखी गई कई परिसंपत्तियों द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह को संयोजित किया जाता है और फिर एक साथ विश्लेषण किया जाता है। परिणामस्वरूप, वह जोखिम जिसे पोर्टफोलियो में किसी परिसंपत्ति को अन्य के साथ शामिल करके समाप्त किया जा सकता है और जो विविध निवेशकों के पास नहीं है, उसे कहा जाता है विविधीकरणीय जोखिम. व्यक्तिगत स्टॉक का प्रासंगिक जोखिमविविध प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो के जोखिम में उनका योगदान है। बाजार ज़ोखिमयह समग्र रूप से शेयर बाजार के नकारात्मक पक्ष के जोखिम को दर्शाता है और इसे विविधीकरण के माध्यम से समाप्त नहीं किया जा सकता है। इसलिए, स्टॉक में निवेश करने वाले सभी निवेशक बाजार जोखिम से पीड़ित होते हैं।

निवेशक आय अर्जित करना पसंद करते हैं, लेकिन वे जोखिम लेने को तैयार नहीं होते हैं। नतीजतन, लोग जोखिम भरी परिसंपत्तियों में पैसा तभी निवेश करेंगे जब उन्हें इससे उच्च रिटर्न प्राप्त होने की उम्मीद होगी। अन्य सभी चीजें समान होने पर, किसी सुरक्षा का जोखिम जितना अधिक होगा, उसकी कीमत उतनी ही कम होगी और निवेशकों द्वारा अपेक्षित औसत रिटर्न उतना ही अधिक होगा।

आइए जोखिम मूल्यांकन के लिए आवश्यक कई सूत्रों पर विचार करें।

परिसंपत्ति पर अपेक्षित औसत रिटर्न : ;

कहां: k i - समय पर स्टॉक रिटर्न i;

P i लाभप्रदता k i प्राप्त करने की संभावना है।

संभाव्यता वितरण ग्राफ जितना अधिक "संपीड़ित" होगा, वास्तविक रिटर्न अपेक्षित रिटर्न के उतना ही करीब होगा। नतीजतन, इसकी संभावना कम है कि वास्तविक लाभ उम्मीद से काफी कम होगा। संभाव्यता वितरण जितना अधिक संकुचित होगा, स्टॉक का जोखिम उतना ही कम होगा।

संभाव्यता वितरण के "संपीड़न" का एक माप मूल माध्य वर्ग मानक विचलन σ है।

मानक विचलन जितना छोटा होगा, संभाव्यता वितरण उतना ही अधिक संकुचित होगा और तदनुसार, स्टॉक का जोखिम उतना ही कम होगा।

व्यवहार में, शोधकर्ता के पास अक्सर पिछली कई अवधियों के लाभप्रदता संबंधी डेटा तक ही पहुंच होती है। इस मामले में, मानक विचलन का अनुमान इस प्रकार लगाया जाता है:

प्रयोगसिद्ध ;

कहा पे: के टी - वास्तविक लाभप्रदता;

n वर्षों के लिए औसत वार्षिक रिटर्न।

दो निवेश विकल्पों के बीच चयन करने के लिए, जिसमें एक ही समय में अधिक लाभप्रदता और अधिक जोखिम दोनों शामिल हैं, आपको इसका उपयोग करना चाहिए जोखिम का माप – भिन्नता का गुणांक, जिसकी गणना मानक विचलन को औसत अपेक्षित रिटर्न से विभाजित करके की जाती है।

भिन्नता का गुणांक रिटर्न की प्रति यूनिट जोखिम को दर्शाता है। यह जितना अधिक होगा, निवेश उतना ही जोखिम भरा होगा।

किसी पोर्टफोलियो में रखी गई संपत्ति को आम तौर पर अलग-थलग रखी गई संपत्ति की तुलना में कम जोखिम भरा माना जा सकता है। और एक पोर्टफोलियो निवेशक या प्रबंधक के लिए, इस तथ्य से जुड़ी घटना कि व्यक्तिगत शेयरों में गिरावट या कीमत में वृद्धि मौलिक महत्व की नहीं है - केवल समग्र रूप से उसके पोर्टफोलियो की लाभप्रदता और जोखिम ही उसके लिए महत्वपूर्ण हैं।

प्रतिभूति पोर्टफोलियो पर औसत (अपेक्षित) रिटर्नपोर्टफोलियो में शामिल व्यक्तिगत संपत्तियों के अपेक्षित रिटर्न का भारित औसत है:

कहां:- व्यक्तिगत संपत्तियों पर अपेक्षित रिटर्न;

w i n शेयरों के पोर्टफोलियो में इन परिसंपत्तियों का हिस्सा है।

प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो का जोखिम व्यक्तिगत परिसंपत्तियों के भारित औसत मूल्य σ i से कम होगा, और इस कमी की डिग्री परिसंपत्ति रिटर्न के सहसंबंध की प्रकृति पर निर्भर करेगी। पूर्ण नकारात्मक सहसंबंध के मामले में, पोर्टफोलियो का जोखिम 0 है। लेकिन वास्तव में, अधिकांश स्टॉक सकारात्मक रूप से सहसंबद्ध होते हैं, लेकिन पूरी तरह से नहीं, इसलिए सहसंबंध गुणांक जितना कम होगा, विविध पोर्टफोलियो का जोखिम उतना ही कम होगा। हालाँकि, कुछ जोखिम हमेशा बना रहता है, और इसलिए शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव के प्रभाव को पूरी तरह से समाप्त करने के लिए इस तरह से विविधता लाना लगभग असंभव है कि उनमें से प्रत्येक को प्रभावित किया जाए।

विविध जोखिम अप्रत्याशित घटनाओं के कारण होता है जैसे कंपनियों के खिलाफ मुकदमे, हड़ताल, सफल और असफल विपणन कार्यक्रम, महत्वपूर्ण अनुबंधों की जीत या टूटना, और अन्य घटनाएं जो प्रत्येक व्यक्तिगत फर्म के लिए अलग-अलग होती हैं। चूंकि ये घटनाएं प्रकृति में यादृच्छिक हैं, इसलिए प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो पर उनके प्रभाव को विविधीकरण के माध्यम से समाप्त किया जा सकता है - एक फर्म में होने वाली नकारात्मक घटनाओं को दूसरे में सकारात्मक घटनाओं से ऑफसेट किया जा सकता है।

बाज़ार जोखिम उन कारकों के कारण होता है जो अधिकांश कंपनियों को व्यवस्थित रूप से प्रभावित करते हैं: युद्ध, मुद्रास्फीति, आर्थिक मंदी और उच्च ब्याज दरें। चूंकि अधिकांश स्टॉक इन सभी कारकों से नकारात्मक रूप से प्रभावित होते हैं, इसलिए विविधीकरण के माध्यम से बाजार जोखिम को समाप्त नहीं किया जा सकता है।

एक विभेदित स्टॉक पोर्टफोलियो पर रिटर्न की तुलना बाजार पोर्टफोलियो पर रिटर्न से की जानी चाहिए - एक पोर्टफोलियो जिसमें बाजार के सभी स्टॉक शामिल हैं। किसी व्यक्तिगत स्टॉक के प्रासंगिक जोखिम का माप, कहा जाता है बीटा - गुणांक,इसे सीएपीएम मॉडल (कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल) के अनुसार परिभाषित किया गया है, जो जोखिम की मात्रा है जो शेयर पोर्टफोलियो में लाते हैं, और इसकी गणना निम्नानुसार की जाती है:

कहा पे: σ i - स्टॉक रिटर्न का मानक विचलन;

σ एम - बाजार रिटर्न का मानक विचलन;

आर आईएम आई-वें स्टॉक की वापसी और समग्र रूप से बाजार की वापसी के बीच संबंध है।

यह अभिव्यक्ति दर्शाती है कि उच्च जोखिम वाले शेयरों में भी बड़ा बीटा गुणांक होगा। वास्तव में, यदि अन्य सभी मूल्य समान हैं, तो उच्च स्वायत्त जोखिम वाले शेयरों को पोर्टफोलियो में जोखिम का बड़ा हिस्सा योगदान देना चाहिए। जो स्टॉक व्यापक बाजार से अत्यधिक सहसंबद्ध हैं, उनका बीटा भी अधिक होगा और इसलिए जोखिम भरा होगा। यानी, एक महत्वपूर्ण सहसंबंध का मतलब है कि विविधीकरण मदद नहीं करता है, जिसका मतलब है कि स्टॉक पोर्टफोलियो में जोखिम का बड़ा हिस्सा रखते हैं।

यदि बी<1, то акции менее рискованны по сравнению с рынком в целом; если b=1, то акции имеют средний риск, равный рыночному риску; если b>1, तो स्टॉक बाजार औसत से अधिक जोखिम भरा है।

कम बीटा गुणांक वाली प्रतिभूतियों वाले पोर्टफोलियो में स्वयं कम बीटा गुणांक होगा, क्योंकि पोर्टफोलियो का बीटा गुणांक इसमें शामिल शेयरों के बीटा गुणांक का भारित औसत है।

जहां b P, n शेयरों के पोर्टफोलियो का बीटा गुणांक है;

w i, i-वें शेयर के कारण पोर्टफोलियो मूल्य का हिस्सा है;

बी आई - बीटा - गुणांक आई - शेयर।

व्यवहार में, बीटा गुणांक की गणना एक युग्मित प्रतिगमन मॉडल का उपयोग करके की जाती है जो स्टॉक पर रिटर्न और बाजार पोर्टफोलियो पर रिटर्न के बीच संबंध को दर्शाता है: k i =a+b i *k M +ε, जो CAPM मॉडल है।

आइए हम यह निर्धारित करें कि बीटा गुणांक का उपयोग करके मापा गया जोखिम के लिए निवेशकों के लिए कितना जोखिम प्रीमियम पर्याप्त होगा।

- बाज़ार पोर्टफोलियो के जोखिम के लिए प्रीमियम (औसत स्टॉक के जोखिम के लिए प्रीमियम)। यह औसत बाज़ार जोखिम की भरपाई के लिए निवेशकों द्वारा आवश्यक जोखिम-मुक्त रिटर्न से ऊपर का अतिरिक्त रिटर्न है।

- i-वें शेयर के लिए जोखिम प्रीमियम। स्टॉक का जोखिम प्रीमियम बाजार के जोखिम प्रीमियम से कम, उसके बराबर या उससे अधिक होगा, यह इस पर निर्भर करता है कि स्टॉक का बीटा 1 से कम, उसके बराबर या उससे अधिक है या नहीं।

किसी परिसंपत्ति के आवश्यक रिटर्न और जोखिम के बीच संबंध को सुरक्षा बाजार रेखा (एसएमएल) द्वारा रेखांकन द्वारा दर्शाया जा सकता है, जिसके अनुसार स्टॉक के आवश्यक रिटर्न को निम्नानुसार व्यक्त किया जा सकता है:

स्टॉक की आवश्यक वापसी i = जोखिम-मुक्त दर + स्टॉक जोखिम प्रीमियम i = जोखिम-मुक्त दर + बाजार जोखिम प्रीमियम *बीटा - स्टॉक गुणांक

एस्मे फ़ेबरपुस्तक का अध्याय "निवेश के बारे में सब कुछ।" अपनी यात्रा शुरू करने का एक आसान तरीका"
प्रकाशन गृह "मान, इवानोव और फ़ेबर"

निवेश जोखिमों के प्रकार

निवेश जोखिम निवेश रिटर्न में परिवर्तनशीलता के कारणों को संदर्भित करते हैं। सभी निवेश विभिन्न जोखिमों के अधीन हैं। कीमतों की परिवर्तनशीलता (अस्थिरता) जितनी अधिक होगी, जोखिम का स्तर उतना ही अधिक होगा। सही निवेश पोर्टफोलियो बनाने के लिए विभिन्न प्रतिभूतियों के स्वामित्व से जुड़े जोखिमों को समझना महत्वपूर्ण है। यह संभवतः उच्च जोखिम है जो कई निवेशकों को शेयरों में निवेश करने से हतोत्साहित करता है और उन्हें अपना पैसा तथाकथित जोखिम-मुक्त बचत खातों, जमा प्रमाणपत्रों और बांडों में रखने के लिए मजबूर करता है। ऐसे निष्क्रिय निवेशों से मिलने वाला रिटर्न अक्सर मुद्रास्फीति की दर से पीछे रहता है। अपने हाथों में केवल नकद या नकद समकक्ष छोड़कर, निवेशक, हालांकि वे पूंजी संरक्षित करते हैं, मुद्रास्फीति और कर भुगतान के कारण धन खोने का जोखिम उठाते हैं।

व्यावसायिक जोखिम

व्यावसायिक जोखिम किसी कंपनी की भविष्य की बिक्री और मुनाफे की अनिश्चितता का प्रतिनिधित्व करते हैं, अर्थात् निश्चित समय के दौरान इन संकेतकों में गिरावट के जोखिम। अनिवार्य रूप से, कुछ कंपनियाँ दूसरों की तुलना में अधिक जोखिम भरी होती हैं, और जोखिम भरी कंपनियाँ बिक्री और मुनाफे में बड़े उतार-चढ़ाव का प्रदर्शन करती हैं। यदि किसी कंपनी की बिक्री और मुनाफे में काफी गिरावट आती है, तो उसके स्टॉक और बांड का मूल्य गिर जाएगा और कंपनी ब्याज, पूंजी और लाभांश का भुगतान करने में असमर्थ हो जाएगी। सबसे खराब स्थिति में, बिक्री और मुनाफे में गिरावट किसी कंपनी को दिवालिया होने के लिए मजबूर कर सकती है, जिससे उसके स्टॉक और बॉन्ड बेकार हो जाएंगे। स्थिर बिक्री वाली कंपनी को परिचालन खर्चों को कवर करने में कठिनाई नहीं होती है।

किसी कंपनी की कमाई के बारे में निवेशकों की उम्मीदें उसके स्टॉक और बॉन्ड की कीमत को प्रभावित करती हैं। जो शेयरधारक किसी कंपनी की आय में गिरावट की उम्मीद करते हैं, वे शेयर बेचेंगे, जिससे शेयर के बाजार मूल्य में गिरावट हो सकती है। इसी तरह, यदि निवेशक किसी कंपनी की कमाई बढ़ने की उम्मीद करते हैं, तो वे उसके शेयरों के लिए अधिक कीमत देने को तैयार होते हैं। यदि किसी कंपनी की कमाई में काफी गिरावट आती है, तो रेटिंग एजेंसियां ​​(जैसे मूडीज और स्टैंडर्ड एंड पुअर्स) उसकी क्रेडिट रेटिंग कम कर सकती हैं, जिससे उसके बांड के मूल्य में गिरावट आ सकती है।

ऑटोमोबाइल, निर्माण, इंजीनियरिंग और टिकाऊ सामान कंपनियों के सामान्य स्टॉक को चक्रीय कहा जाता है। इन उद्योगों में काम करने वाली कंपनियों का मुनाफा सीधे अर्थव्यवस्था की स्थिति पर निर्भर करता है। ऐसी कंपनियों के व्यावसायिक जोखिम तब बढ़ जाते हैं जब अर्थव्यवस्था में बदलाव से उनके उत्पादों पर उपभोक्ता या कॉर्पोरेट खर्च कम हो जाता है। यह स्थिति 2001 और 2002 में देखी गई थी, जब दूरसंचार उपकरण निर्माता क्षेत्र (जिसमें ल्यूसेंट, नॉर्टेल नेटवर्क और सिएना जैसी कंपनियां शामिल हैं) ने आर्थिक मंदी के कारण कठिन समय का अनुभव किया, जिसके कारण दूरसंचार कंपनियों (एटी एंड टी, स्प्रिंट और वर्ल्डकॉम) की संख्या कम हो गई। नए उपकरण खरीदने की लागत.

चक्रीय स्टॉक खरीदने के बजाय स्थिर आय वाली कंपनियों के सामान्य शेयरों में निवेश करके, आप अपने व्यावसायिक जोखिमों को कम कर सकते हैं। सस्टेनेबल शेयर उन कंपनियों द्वारा जारी किए जाते हैं जिनका मुनाफा आर्थिक गतिविधि में बदलाव पर निर्भर नहीं होता है। इन्हें विद्युत ऊर्जा उद्योग में काम करने वाली कंपनियों के साथ-साथ उपभोक्ता वस्तुओं का उत्पादन करने वाली कंपनियां भी माना जा सकता है।

वित्तीय जोखिम

वित्तीय जोखिमों में कंपनी की अपने वित्तीय दायित्वों को पूरा करने में असमर्थता शामिल होती है। ऐसी कंपनी के वित्तीय जोखिम का स्तर उसकी प्रति शेयर देनदारियों की मात्रा से मापा जाता है। उच्च ऋण भार वाली कंपनी खुद को ऐसी स्थिति में पा सकती है जहां वह अपने दीर्घकालिक और अल्पकालिक वित्तीय दायित्वों को पूरा नहीं कर सकती है। इक्विटी के सापेक्ष ऋण जितना अधिक होगा, वित्तीय जोखिम उतना ही अधिक होगा, क्योंकि कंपनी को सेवा और अपने दायित्वों का भुगतान करने के लिए पर्याप्त लाभ उत्पन्न करने की आवश्यकता होती है। उच्च ऋण-इक्विटी अनुपात डिफ़ॉल्ट (क्रेडिट जोखिम) के जोखिम को इंगित करता है। वित्तीय जोखिमों के अलावा, व्यावसायिक जोखिम भी डिफ़ॉल्ट के बढ़ते जोखिम में योगदान कर सकते हैं क्योंकि कंपनी की गिरती कमाई रेटिंग एजेंसियों को उसके बांड की क्रेडिट रेटिंग को कम करने के लिए मजबूर करती है। रेटिंग एजेंसियां ​​जारीकर्ता की सेवा देने और बांडधारकों को अपने ऋण दायित्वों को चुकाने की क्षमता के आधार पर कंपनी की प्रतिभूतियों का मूल्यांकन करती हैं। जब किसी बांड की क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड हो जाती है, तो ऋणदाता जारी करने वाली कंपनी पर प्रतिबंध लगा सकते हैं, नए ऋण के प्रावधान को कम कर सकते हैं और भुगतान किए गए लाभांश की मात्रा में कमी की आवश्यकता हो सकती है। ये प्रतिबंध समस्याएँ पैदा नहीं कर सकते हैं, लेकिन मुनाफे में गिरावट की अवधि के दौरान ये कंपनी के व्यवसाय के लिए बहुत महत्वपूर्ण हो सकते हैं।

जिन कंपनियों पर बहुत कम या कोई ऋण नहीं है, वे बहुत कम या कोई वित्तीय जोखिम नहीं उठाती हैं। किसी कंपनी की बैलेंस शीट का अध्ययन करने से आप उसकी संपत्ति के कुल मूल्य और उसकी इक्विटी पूंजी के आकार के संबंध में उसकी देनदारियों का आकार निर्धारित कर सकते हैं। सबसे ख़राब स्थिति में, व्यावसायिक जोखिमों की तरह, वित्तीय जोखिम, किसी कंपनी को दिवालियापन की ओर ले जा सकते हैं, जिससे उसकी जारी प्रतिभूतियाँ बेकार कबाड़ हो सकती हैं। व्यक्तिगत वित्तीय जोखिमों को कम करने के लिए, एक निवेशक को पूंजी या कुल परिसंपत्ति मूल्य के कम उत्तोलन अनुपात वाली कंपनियों की प्रतिभूतियों में निवेश करना चाहिए। तालिका में तालिका 2-1 इंटरनेट पर उपलब्ध जानकारी के आधार पर किसी कंपनी के वित्तीय जोखिम का आकलन करने की प्रक्रिया प्रस्तुत करती है। चित्र 2-1 जोखिमों की श्रेणियों को दर्शाता है जिन्हें प्रणालीगत और गैर-प्रणालीगत में विभाजित किया जा सकता है।

अव्यवस्थित जोखिम किसी विशेष कंपनी या उद्योग में निहित जोखिम हैं। इस प्रकार का जोखिम कंपनी के व्यवसाय, उसकी परिचालन और वित्तीय गतिविधियों से संबंधित है। परिचालन जोखिमों में सीईओ की मृत्यु, हड़ताल या मुकदमेबाजी जैसी घटनाएं शामिल हैं। अव्यवस्थित जोखिमों को कभी-कभी विविधीकरणीय जोखिम भी कहा जाता है।

तालिका नंबर एक।इंटरनेट पर प्रस्तुत जानकारी के आधार पर किसी कंपनी के वित्तीय जोखिमों का आकलन कैसे करें

प्रणालीगत जोखिम उन कारकों के कारण होते हैं जो सभी प्रतिभूतियों को प्रभावित करते हैं। ऐसे जोखिमों में कंपनी के बाहर के जोखिम (बाजार जोखिम, यादृच्छिक जोखिम, ब्याज दर जोखिम, मुद्रा जोखिम, तरलता जोखिम, मुद्रास्फीति जोखिम) शामिल हैं और इन्हें विविधीकरण के माध्यम से कम नहीं किया जा सकता है।

चित्र 1।सामान्य जोखिमों का वर्गीकरण

व्यवसाय और वित्तीय जोखिम कम करें

आप विविधीकरण के माध्यम से अपने निवेश पोर्टफोलियो पर व्यापार और वित्तीय जोखिमों के प्रभाव को कम कर सकते हैं, जो कि असंबंधित रिटर्न वाली निवेश परिसंपत्तियों को खरीदकर प्राप्त किया जाता है। एक विविध पोर्टफोलियो बनाने से आप अधिक स्थिर रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि आपने 31 अगस्त 2003 को अपनी बचत का 1 मिलियन डॉलर इंटेल कॉमन स्टॉक में 28 डॉलर प्रति शेयर पर निवेश किया था, तो एक साल बाद आपको अपने निवेश का 25% नुकसान होगा। क्योंकि इंटेल के शेयर की कीमत 21 डॉलर तक गिर गई। इंटेल के शेयरों का कारोबार हुआ 31 अगस्त 2003 और 31 अगस्त 2004 के बीच "अंडरपरफॉर्म" हुआ। इसी अवधि के दौरान, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज में 7% की वृद्धि हुई, स्टैंडर्ड एंड पुअर्स (S&P) 500) में 8% की वृद्धि हुई, और NASDAQ कंपोजिट इंडेक्स (NASDAQ) में वृद्धि हुई। 1% की कमी हुई। Intel Corporation के शेयरों वाले निवेश पोर्टफोलियो पर घाटे को तालिका 2 में प्रस्तुत किया गया है।

तालिका 2।स्टॉक पोर्टफोलियो

आइए मान लें कि समान अवधि के लिए इंटेल स्टॉक में $1 मिलियन का निवेश करने के बजाय, आप पैसे को 10 बराबर भागों में विभाजित करने का निर्णय लेते हैं, जैसा कि तालिका में दिखाया गया है। 3. एक वर्ष के बाद, आपके विविध पोर्टफोलियो में इंटेल स्टॉक में पूरी राशि निवेश करने के 25% नुकसान की तुलना में 6% की वृद्धि हुई होगी। लाभ पेय निर्माताओं, एयरोस्पेस, फार्मास्युटिकल और तेल उद्योगों की कंपनियों, विविध निगमों (बोइंग, जॉनसन एंड जॉनसन, पेप्सी कोला, एक्सॉनमोबिल, टायको) के शेयरों से होगा, और मैटल, एक मनोरंजन कंपनी, वाशिंगटन म्यूचुअल के शेयरों से नुकसान होगा। वित्तीय क्षेत्र में, इंटेल और एप्लाइड मटेरियल्स प्रौद्योगिकी क्षेत्र में हैं, वॉल-मार्ट खुदरा क्षेत्र में है।

टेबल तीन।स्टॉक पोर्टफोलियो

विविधीकरण के महत्व को दूसरे दृष्टिकोण से देखा जा सकता है। एक कंपनी के शेयरों वाले निवेश पोर्टफोलियो के लिए, शेयरों की कीमत में 50% की गिरावट के परिणामस्वरूप पूरे पोर्टफोलियो के मूल्य का 50% का नुकसान होगा। विभिन्न कंपनियों के 10 बराबर शेयरों के पोर्टफोलियो में, एक कंपनी के शेयरों के मूल्य में 50% की गिरावट के परिणामस्वरूप पोर्टफोलियो के कुल मूल्य में केवल 5% की गिरावट होगी। इस प्रकार, पोर्टफोलियो में बहुत कम संख्या में स्टॉक होने का मतलब प्रत्येक उपकरण में निवेश का जोखिम बढ़ाना है। किसी पोर्टफोलियो में बहुत अधिक स्टॉक विविधता उसके मूल्य की वृद्धि क्षमता को कम कर देती है।

अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व करने वाली कंपनियों के शेयरों में निवेश करके, हम, इसके विपरीत, नुकसान के जोखिम को कम करते हैं। विभिन्न कंपनियों में निवेश पर रिटर्न कमजोर रूप से परस्पर जुड़ा हुआ है, जो संभावित आय की अस्थिरता की डिग्री को कम करता है। यदि निवेश पोर्टफोलियो में अर्थव्यवस्था के एक ही क्षेत्र में काम करने वाली विभिन्न कंपनियों के शेयर शामिल हैं, उदाहरण के लिए, इंटेल और एप्लाइड मैटेरियल्स, तो हाई-टेक बाजार के इन प्रतिनिधियों की प्रतिभूतियों में निवेश पर रिटर्न आम तौर पर समान होगा, यानी। उच्च सहसंबंध होगा. अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व करने वाली असंबंधित कंपनियों के शेयरों में कम या नकारात्मक सहसंबंध होता है। निवेश पोर्टफोलियो में कम या नकारात्मक सहसंबंध वाली विभिन्न कंपनियों के शेयरों की संख्या 30 या 40 तक बढ़ाकर, उद्योग की अन्योन्याश्रयता के सभी जोखिमों को प्रभावी ढंग से समाप्त किया जा सकता है। इस प्रकार, विविधीकरण के माध्यम से गैर-प्रणालीगत जोखिम (परिचालन, व्यावसायिक और वित्तीय) को काफी कम किया जा सकता है।

बाज़ार जोखिम

प्रतिभूतियों के उद्धरणों में एक दिशा में बढ़ने की प्रवृत्ति की उपस्थिति के कारण बाजार जोखिम उत्पन्न होते हैं, जो किसी भी बाहरी घटना की प्रतिक्रिया के रूप में उत्पन्न होते हैं जो सीधे कंपनियों के मौलिक संकेतकों से संबंधित नहीं होते हैं। इस मामले में चिंता की बात यह है कि, बाजार के दबाव में, निवेश पोर्टफोलियो का मूल्य उतार-चढ़ाव के अधीन होगा। और यद्यपि आप अपने निवेशों को इस हद तक विविधता प्रदान करने में सक्षम हो सकते हैं कि व्यवसायिक वित्तीय और परिचालन संबंधी जोखिमों को लगभग समाप्त कर दिया जाए, लेकिन आप कभी भी अपने आप को बाजार जोखिमों से पूरी तरह से सुरक्षित नहीं रख पाएंगे। जब बाहरी घटनाएं शेयर बाजारों में भारी गिरावट का कारण बनती हैं तो विविधीकरण आपके निवेश के लिए सुरक्षा प्रदान नहीं करता है। उदाहरण के लिए, जब शेयर बाजार ऊपर जाता है, तो अधिकांश शेयरों की कीमत में वृद्धि होती है, जिसमें उन कंपनियों के शेयर भी शामिल होते हैं जिनकी बिक्री और मुनाफे में वृद्धि की विशेषता नहीं होती है। इसी तरह, बाजार में गिरावट की स्थिति में, बाजार की औसत से बेहतर बिक्री और मुनाफे वाली कंपनियों के शेयर की कीमतें भी गिरने से नहीं बच पाएंगी।

बाहरी घटनाएं जो प्रतिभूतियों (स्टॉक, बांड, अन्य परिसंपत्तियां, जैसे रियल एस्टेट) की कीमतों को प्रभावित करती हैं, अप्रत्याशित हो सकती हैं। यह एक आतंकवादी हमला या शत्रुता, एक प्रमुख विदेशी नेता की मृत्यु, मुद्रास्फीति में अचानक बदलाव, हड़ताल या मध्यपश्चिम में बाढ़ हो सकती है। ऐसी घटनाओं के परिणामस्वरूप कीमतों में तेज उतार-चढ़ाव से बचने के लिए निवेशक बहुत कम कर सकते हैं।

हालाँकि, लंबी अवधि में, स्टॉक की कीमतें उनके मौलिक मूल्य को प्रतिबिंबित करती हैं (उद्धरण जारी करने वाली कंपनी के मुनाफे की वृद्धि पर निर्भर करते हैं)। दूसरे शब्दों में, दीर्घकालिक स्टॉक रिटर्न जारीकर्ता के बुनियादी सिद्धांतों द्वारा निर्धारित किया जाता है। बाजार जोखिम उन निवेशकों के लिए सबसे खतरनाक होते हैं जो छोटी अवधि के लिए शेयर बाजार उपकरणों में निवेश करते हैं। यदि बाज़ार में गिरावट के समय आपको नकदी की आवश्यकता है, तो स्टॉक बेचते समय आपको नुकसान उठाना पड़ सकता है। शेयरों में निवेश करने के लिए, आपके पास नुकसान पर संपत्ति बेचने से बचने के लिए पर्याप्त समय होना चाहिए। यही बात रियल एस्टेट बाजार में निवेश पर भी लागू होती है।

बाज़ार जोखिमों को कम करना

अल्पकालिक मूल्य अस्थिरता से जुड़े जोखिमों को कम करने और स्टॉक या अन्य वास्तविक संपत्तियों में निवेश करते समय नुकसान का सामना करने की उच्च संभावना को कम करने के लिए निवेशक बहुत कम कर सकते हैं। हालाँकि, स्टॉक की कीमतें बांड की कीमतों की तुलना में अधिक अस्थिर हैं। तालिका 4 1926 से 2000 तक 74 साल की अवधि में विभिन्न प्रतिभूतियों के ऐतिहासिक रिटर्न को दर्शाती है। इस अवधि के दौरान, स्मॉल-कैप शेयरों का औसत वार्षिक रिटर्न 12.4% था, लार्ज-कैप शेयरों का औसत वार्षिक रिटर्न 11% था, और मध्यम अवधि के सरकारी शेयरों का औसत वार्षिक रिटर्न था। बांड 5.5% थे, ट्रेजरी बिल - 3.9%। इन उपायों से, स्टॉक स्पष्ट रूप से बांड और ट्रेजरी बिल से बेहतर प्रदर्शन करते हैं। हालाँकि, बड़े और छोटे-कैप शेयरों में सबसे अधिक जोखिम होता है, जैसा कि उनकी कीमतों के मानक विचलन से मापा जाता है। उदाहरण के लिए, स्मॉल-कैप शेयरों के रिटर्न में औसतन +45.8 (12.4 + 33.4) से -21 (12.4 - 33.4)% के आसपास उतार-चढ़ाव आया। उसी समय, मध्यम अवधि के सरकारी बांडों के लिए उपज परिवर्तनशीलता की डिग्री काफी कम थी (+11.3 से -0.3% तक)।

तालिका 4. 1926-2000 की अवधि के लिए ऐतिहासिक रिटर्न।

*स्रोत: इबॉट्सन एसोसिएट्स।

छोटी अवधि में, शेयरों में निवेश से नुकसान का संभावित जोखिम बढ़ जाता है। तालिका 5 में जनवरी 2000 से फरवरी 2002 की अवधि के लिए स्टॉक रिटर्न पर ऐतिहासिक डेटा शामिल है। इस समय अवधि के दौरान, स्टॉक ने नकारात्मक रिटर्न दिखाया, जबकि सरकारी बांड और ट्रेजरी बिल में सकारात्मक रिटर्न था। लंबी अवधि में मुद्रास्फीति को ध्यान में रखते हुए, वास्तविक स्टॉक रिटर्न बांड और ट्रेजरी बिल की तुलना में अधिक आकर्षक दिखता है (तालिका 4 देखें)।

तालिका 5.जनवरी 2000 और फरवरी 2002 के बीच ऐतिहासिक रिटर्न।

ये आंकड़े बताते हैं कि धैर्यवान दीर्घकालिक निवेशक शेयरों में निवेश के बाजार जोखिमों को काफी कम कर सकते हैं। हालाँकि, निवेशक खुद को बाज़ार के जोखिमों से पूरी तरह नहीं बचा सकते क्योंकि शेयर बाज़ार में हमेशा अस्थिरता बनी रहती है। हालाँकि, जब लाभांश और पूंजीगत लाभ का पुनर्निवेश किया जाता है, तो दीर्घकालिक रिटर्न अधिक स्थिर होते हैं।

संतुलित निवेश पोर्टफोलियो बनाते समय परिसंपत्तियों का वितरण भी बाजार जोखिमों के प्रभाव को कम करता है, जैसा कि तालिका से देखा जा सकता है। 6. किसी निवेश पोर्टफोलियो में बड़ी पूंजीकरण वाली कंपनियों के शेयरों और सरकारी बांडों का संयोजन केवल शेयरों का पोर्टफोलियो बनाने की तुलना में कम रिटर्न देता है, लेकिन नुकसान का जोखिम कम हो जाता है। जांच की गई 74 साल की समय सीमा में, मिश्रित पोर्टफोलियो के लिए सबसे कम पांच साल का रिटर्न -3.2% था, जबकि सभी लार्ज-कैप पोर्टफोलियो के लिए -12.5% ​​था। बांड, स्टॉक और रियल एस्टेट बाजार हमेशा एक साथ नहीं बढ़ते और गिरते हैं। शेयर बाजार में गिरावट के दौरान, बांड और रियल एस्टेट बाजार में वृद्धि हो सकती है, जिससे अल्पकालिक निवेश लक्ष्यों का पीछा करते हुए संतुलन बनाए रखने का कुछ मौका मिलता है।

तालिका 6. 1926 और 2000 के बीच विभिन्न परिसंपत्ति आवंटन के तहत ऐतिहासिक रिटर्न।

ब्याज दर जोखिम

ब्याज दर जोखिम इस संभावना से उत्पन्न होता है कि ब्याज दरें बढ़ेंगी या गिरेंगी, जिससे निवेश का बाजार मूल्य प्रभावित होगा। सभी बाज़ार ब्याज दरें इस जोखिम के अधीन हैं, जो बदले में सभी निवेशों की लाभप्रदता को प्रभावित करती हैं। निश्चित आय प्रतिभूतियाँ (बांड और पसंदीदा शेयर) और रियल एस्टेट सबसे सीधे प्रभावित होते हैं। बढ़ती ब्याज दरों की अवधि के दौरान, बाजार में रखे गए प्रतिभूतियों के नए मुद्दों के साथ प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए निश्चित आय उपकरणों की कीमतें कम हो जाती हैं। इन कीमतों में गिरावट के परिणामस्वरूप निश्चित आय सुरक्षा धारकों के लिए पूंजीगत हानि होती है। इसके विपरीत, गिरती ब्याज दरों की अवधि के दौरान, पहले से ही बकाया निश्चित आय प्रतिभूतियों की कीमतें बढ़ जाती हैं, जिससे उनके मालिकों को पूंजीगत लाभ मिलता है। बढ़ती और घटती ब्याज दरों का रियल एस्टेट बाजार पर समान प्रभाव पड़ता है।

ब्याज दरों में बदलाव का निश्चित आय कीमतों की तुलना में सामान्य स्टॉक कीमतों पर कम प्रभाव पड़ता है। उच्च ब्याज दरें शेयर बाजार की कीमतों पर दबाव डालती हैं, जबकि कम ब्याज दरें बाजार में तेजी के साथ-साथ चलती हैं। उच्च ब्याज दरों को कई निवेशक स्टॉक बेचने और उच्च कूपन दर प्राप्त करने के लिए बांड बाजार में जाने के संकेत के रूप में देखते हैं। जब ब्याज दरों में गिरावट आती है, तो निवेशक बांड बाजार और मुद्रा बाजार से शेयर बाजार की ओर चले जाते हैं।

मुद्रास्फीति जोखिम (क्रय शक्ति में कमी का जोखिम)

मुद्रास्फीति जोखिम, या क्रय शक्ति जोखिम, वह जोखिम है कि उपभोक्ता कीमतों में बदलाव से वास्तविक निवेश रिटर्न कम हो जाएगा। यदि मुद्रास्फीति के परिणामस्वरूप कीमतें बढ़ती हैं, तो $1 भविष्य में आज की तुलना में कम सामान और सेवाएँ खरीदेगा। इस जोखिम का निश्चित आय उपकरणों (बॉन्ड, सीडी और सीडी) और गैर-आय-उत्पादक परिसंपत्तियों (गैर-ब्याज चेकिंग खाते और गद्दे के नीचे नकदी) में निवेश पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ता है।

ऐसी संपत्तियाँ जिनके मूल्य सामान्य मूल्य स्तर (सामान्य स्टॉक, रियल एस्टेट और कमोडिटी) के साथ चलते हैं, निम्न से मध्यम मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान बेहतर प्रदर्शन करते हैं। मुद्रास्फीति के जोखिम से बचाने के लिए, आपको उन निवेश साधनों को चुनना चाहिए जिनका अपेक्षित रिटर्न अपेक्षित मुद्रास्फीति दर से अधिक है।

सभी वित्तीय परिसंपत्तियों में, साधारण शेयर कम और मध्यम मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान सबसे अच्छा प्रदर्शन करते हैं। उच्च मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान, सामान्य शेयरों सहित सभी वित्तीय परिसंपत्तियां खराब प्रदर्शन करती हैं। हालाँकि, ऐसी अवधि के दौरान भी, साधारण शेयर बांड और मुद्रा बाजार उपकरणों की तुलना में अधिक रिटर्न दिखाते हैं।

यादृच्छिक जोखिम

व्यापक अर्थों में यादृच्छिक जोखिम ऐसी घटनाओं के घटित होने की संभावना को दर्शाते हैं जो बांड और स्टॉक की कीमत को प्रभावित कर सकती हैं। किसी व्यक्तिगत कंपनी के लिए, यह तब हो सकता है जब वह बहुत अधिक कर्ज लेती है, जिससे उसके विपणन योग्य बांडों की कीमतों में गिरावट आ सकती है। यादृच्छिक जोखिमों में राजनीतिक उथल-पुथल, निजी क्षेत्र में सरकारी हस्तक्षेप या प्राकृतिक आपदाओं जैसी घटनाओं के परिणाम भी शामिल हैं। उदाहरण के लिए, ताइवान भूकंप के बाद ताइवान सेमीकंडक्टर के शेयरों की कीमत में गिरावट आई क्योंकि निवेशकों को डर था कि कंपनी की उत्पादन सुविधाएं क्षतिग्रस्त हो गई हैं। क्योंकि ऐसी घटनाओं की भविष्यवाणी करना कठिन होता है, इसलिए निवेशक इस प्रकार के जोखिम से बचाव के लिए बहुत कम कर सकते हैं। हालाँकि, वे ऐसी घटनाओं के संभावित परिणामों का आकलन और ध्यान रख सकते हैं।

मुद्रा जोखिम

मुद्रा जोखिम यह खतरा है कि विनिमय दर में बदलाव से परिसंपत्तियों के निवेश मूल्य में कमी हो सकती है। किसी विदेशी मुद्रा के सापेक्ष डॉलर के मूल्य में वृद्धि से रिटर्न की भरपाई हो सकती है और मूल्यह्रास मुद्रा में मूल्यवर्ग की विदेशी प्रतिभूतियों को बेचते समय पूंजी की हानि हो सकती है। उदाहरण के लिए, ब्रिटिश पाउंड के मुकाबले डॉलर की विनिमय दर में 10% की वृद्धि ब्रिटिश कंपनियों के शेयरों के मूल्य में 10% की वृद्धि को "खा जाती" है। डॉलर के मूल्य में गिरावट न केवल अमेरिकी कंपनियों के स्टॉक और बॉन्ड के मूल्य को प्रभावित करती है, बल्कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था को भी प्रभावित करती है, क्योंकि आयातित सामान अधिक महंगा हो जाता है, जो त्वरित मुद्रास्फीति में योगदान देता है। मुद्रास्फीति में संभावित वृद्धि को कम करने के लिए, फेडरल रिजर्व बैंक ने ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर दिया है। इससे शेयर बाजार पर नकारात्मक असर पड़ता है. इस मामले में, परक्राम्य बांड की कीमतों में गिरावट आती है, और निवेशक नए बांड मुद्दों में निवेश करके उच्च आय प्राप्त करने के लिए शेयर बेचते हैं।

तरलता की हानि का जोखिम

तरलता जोखिम इस संभावना से उत्पन्न होता है कि एक निवेशक यदि आवश्यक हो तो अपने निवेश को जल्दी और महत्वपूर्ण नुकसान के बिना नकदी में परिवर्तित करने में सक्षम नहीं होगा। प्रतिभूतियाँ उनकी तरलता की डिग्री में भिन्न होती हैं, और किसी उपकरण की तरलता जितनी अधिक होती है, उसे अतिरिक्त लागत के बिना बेचना या खरीदना उतना ही आसान होता है। किसी विशेष परिसंपत्ति में निवेश करते समय निम्नलिखित कारकों को ध्यान में रखा जाना चाहिए:

• इस संपत्ति को बेचने के लिए आवश्यक समय;
• उस कीमत की सापेक्ष निश्चितता जिस पर परिसंपत्ति बेची जा सकती है।

यदि आप छोटी अवधि के लिए निवेश करने की योजना बना रहे हैं, तो आपको अपना पैसा ऐसे उपकरणों में निवेश करना चाहिए जिनमें उच्च तरलता हो (बचत खाते, ट्रेजरी बिल, मनी मार्केट म्यूचुअल फंड)। ट्रेजरी बिलों को थोड़ी सी कीमत रियायत के साथ जल्दी से बेचा जा सकता है, जबकि 20-वर्षीय जंक बांड बेचने के लिए न केवल समय की आवश्यकता होती है, बल्कि महत्वपूर्ण मूल्य रियायतों की भी आवश्यकता होती है।

अक्सर ऐसा तब होता है जब कम-तरल बांड बेचते हैं, जिसके साथ लेनदेन बहुत कम होता है और व्यापक प्रसार (खरीद और बिक्री के बाजार मूल्य के बीच का अंतर) के साथ कारोबार किया जाता है। ऐसे बांड "गैर-व्यापारिक" हैं; इसका मतलब है कि वे पर्याप्त तेजी से नहीं बेच सकते।

शेयर बाजार में सक्रिय रूप से कारोबार किए जाने वाले सामान्य शेयर विपणन योग्य, तरल होते हैं और इसलिए इन्हें जल्दी बेचा जा सकता है। इसके अलावा, ऐसे शेयरों की तरलता को एक छोटे से प्रसार द्वारा बनाए रखा जा सकता है। हालाँकि, यह स्टॉक एक्सचेंजों पर कारोबार किए जाने वाले सभी शेयरों पर लागू नहीं होता है, और यहां तक ​​कि ओवर-द-काउंटर प्लेटफ़ॉर्म पर भी लागू नहीं होता है। कम-तरलता वाले शेयरों के लिए, स्प्रेड बहुत व्यापक हो सकता है, और बिक्री मूल्य खरीद मूल्य से काफी कम हो सकता है। यह एक समस्या बन सकती है यदि आपको अपने कम-तरलता वाले शेयरों को तत्काल बेचने की आवश्यकता है, और सही समय पर उनके लिए कोई खरीदार नहीं है। इस मामले में, आपको खरीदारों की रुचि पैदा करने के लिए अपने शेयरों को कम कीमत पर बिक्री के लिए पेश करना होगा। कम तरलता वाले साधारण शेयरों और मध्यम और दीर्घकालिक बांडों के लिए तरलता के नुकसान का जोखिम काफी अनुमानित है। अन्य निवेश परिसंपत्तियों (अचल संपत्ति और संग्रहणीय वस्तुएं) में तरलता और भी कम हो सकती है।

जोखिम और रिटर्न के बीच संबंध

अब तक आपको यह समझ लेना चाहिए कि सबसे रूढ़िवादी निवेश में भी कुछ जोखिम शामिल होता है। हालाँकि, बिल्कुल भी निवेश न करना भी जोखिम भरा है। उदाहरण के लिए, "गद्दे के नीचे" पैसा जमा करने से इसकी चोरी के परिणामस्वरूप नुकसान का जोखिम होता है, और वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें बढ़ने पर क्रय शक्ति में कमी आती है। यदि आप प्रत्येक निवेश परिसंपत्ति के जोखिम स्तर को जानते हैं, तो आप अपने निवेश पोर्टफोलियो के समग्र जोखिम को बेहतर ढंग से प्रबंधित कर सकते हैं।

जोखिम और रिटर्न के बीच सीधा संबंध है: जोखिम जितना अधिक होगा, संभावित रिटर्न उतना ही अधिक होगा। हालाँकि, यदि चीजें योजना के अनुसार नहीं चलती हैं, तो उच्चतम रिटर्न और इसलिए सबसे बड़े जोखिम वाली प्रतिभूतियों में निवेश करना वित्तीय बर्बादी का कारण बन सकता है।

विभिन्न निवेशों से जुड़े जोखिमों को समझना उन जोखिमों के बारे में आपकी व्यक्तिगत धारणा पर विचार किए बिना पर्याप्त नहीं है। आपके द्वारा स्वीकार किए जाने वाले जोखिम का स्तर कई कारकों पर निर्भर करता है: आपका व्यक्तित्व, आपके निवेश लक्ष्य, आपकी कुल पूंजी, आपके निवेश पोर्टफोलियो का आकार, क्या आपके पास दीर्घकालिक निवेश करने के लिए पर्याप्त समय है, आदि।

अपने द्वारा किए गए निवेश को लेकर आप कितने चिंतित हैं? क्या आप दैनिक आधार पर अपने स्टॉक और बांड की कीमतों की निगरानी करेंगे? यदि अर्जित संपत्तियों की कीमतें उनकी खरीद कीमतों से कम हो जाएं तो क्या आप रात में अच्छी नींद ले पाएंगे? क्या हर बार किसी परिसंपत्ति की कीमत में एक या दो अंक की गिरावट आने पर आप अपने ब्रोकर को कॉल करेंगे? यदि यह मामला है, तो आप उच्च जोखिम स्वीकार करने के लिए तैयार नहीं हैं, और आपके निवेश पोर्टफोलियो में बड़े पैमाने पर रूढ़िवादी उपकरण शामिल होने चाहिए जो पूंजी संरक्षण के माध्यम से आय उत्पन्न करते हैं। जैसे-जैसे आपकी निवेश चिंता बढ़ती है, ऐसे पोर्टफोलियो में शेयरों की हिस्सेदारी शून्य हो जानी चाहिए।

चित्र 2 जोखिम लेने की डिग्री को दर्शाता है। यदि आप एक उच्च जोखिम वाले निवेशक हैं, तो आप अपनी अधिकांश पूंजी शेयरों और शायद रियल एस्टेट जैसी अन्य जोखिम भरी संपत्तियों में निवेश करना चाह सकते हैं।

चित्र 2।जोखिम स्वीकृति

प्रत्येक प्रकार की निवेश परिसंपत्ति रिटर्न की एक विस्तृत श्रृंखला से जुड़ी होती है। उदाहरण के लिए, ब्लू चिप्स, ग्रोथ स्टॉक, आय स्टॉक और सट्टा स्टॉक सहित विभिन्न प्रकार के सामान्य स्टॉक अलग-अलग व्यवहार करते हैं। आय स्टॉक आम तौर पर कम जोखिम वाले होते हैं और उनका रिटर्न मुख्य रूप से लाभांश से आता है, जबकि विकास स्टॉक जोखिमपूर्ण होते हैं और प्रशंसा के माध्यम से उच्च रिटर्न प्रदान करते हैं। विभिन्न प्रकार के बांडों में जोखिम और रिटर्न की एक विस्तृत श्रृंखला अंतर्निहित होती है।

आपके लिए जोखिम के सबसे उपयुक्त स्तर वाले निवेश साधनों का चयन करने के लिए आपको विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों के जोखिमों और रिटर्न की सीमा के बारे में पता होना चाहिए। चित्र 3 विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों के लिए सामान्य जोखिम-रिटर्न प्रोफ़ाइल को दर्शाता है। जोखिम जितना अधिक होगा, प्रत्याशित रिटर्न उतना ही अधिक होगा। हालाँकि, इसका मतलब यह नहीं है कि सबसे जोखिम भरी प्रतिभूतियों में निवेश करने से हमेशा उच्चतम रिटर्न मिलेगा। इसका सीधा मतलब यह है कि इन प्रतिभूतियों पर अपेक्षित रिटर्न अधिक है। निवेशकों द्वारा ट्रेजरी बिलों से प्राप्त आय के संबंध में मौजूदा निश्चितता ही कारण है कि इस उपकरण पर रिटर्न की दर को जोखिम-मुक्त दर के रूप में लिया जाता है। जोखिम-मुक्त रिटर्न की वह दर है जिसे शून्य के करीब जोखिम स्तर वाले उपकरणों में निवेश करके प्राप्त किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, ऐसा उपकरण अमेरिकी ट्रेजरी बिल है।

चित्र तीन।विभिन्न प्रकार के निवेशों के लिए जोखिम-वापसी अनुपात

ध्यान रखें कि हालांकि प्रत्येक प्रकार की सुरक्षा के लिए जोखिम और रिटर्न की एक विस्तृत श्रृंखला होती है, लेकिन अगर ब्लू चिप्स की तुलना में जंक बॉन्ड में पैसा निवेश किया जाता है, तो सीमा के निचले छोर के करीब रिटर्न प्राप्त करने की संभावना अधिक होगी। उदाहरण के लिए, तालिका से. चित्र 4 से पता चलता है कि 1926 से 2000 तक 74 साल की अवधि में, बड़े पूंजीकरण वाली कंपनियों के साधारण शेयरों वाले निवेश पोर्टफोलियो पर वास्तविक रिटर्न औसतन 7.7% प्रति वर्ष (11% शून्य से 3.3% मुद्रास्फीति) था। वहीं, स्मॉल-कैप शेयरों पर औसत वास्तविक रिटर्न 8.1% (12.4% शून्य से 3.3% मुद्रास्फीति) था। इसी अवधि में मध्यम अवधि के सरकारी बांड पर औसत वास्तविक वार्षिक उपज 2.2% (5.5% शून्य से 3.3% मुद्रास्फीति) थी, और ट्रेजरी बिल पर औसत वास्तविक उपज 0.6% (3.9% शून्य से 3.3% मुद्रास्फीति) थी। % मुद्रास्फीति) . वास्तविक उपज को नाममात्र औसत उपज और औसत मुद्रास्फीति दर के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है। समीक्षाधीन अवधि के किसी भी वर्ष में हानि का जोखिम बांड की तुलना में सामान्य शेयरों के लिए अधिक था।

लाभप्रदता स्तर की गणना

लाभप्रदता (मानदंड, रिटर्न का स्तर) - एक निश्चित अवधि में निवेशित राशि की वृद्धि (या कमी) की डिग्री। निवेश का उद्देश्य ब्याज आय (ब्याज और लाभांश) अर्जित करना और/या अर्जित संपत्तियों के मूल्य में वृद्धि करना है (जब निवेश साधन की बिक्री मूल्य उस कीमत से अधिक है जिस पर इसे खरीदा गया था)। कुछ उपकरण (बचत खाते और जमा प्रमाणपत्र) निवेशित पूंजी पर केवल ब्याज आय प्रदान करते हैं, जबकि अन्य, जैसे कि सामान्य स्टॉक, में परिसंपत्ति के मूल्य में वृद्धि के माध्यम से लाभांश आय और पूंजी प्रशंसा दोनों की संभावना होती है। यदि आपके शेयरों की कीमत आपके खरीद मूल्य से कम हो जाती है और आप उन शेयरों को बेचते हैं, तो आपको नुकसान होता है। कुल आय की एक सरल गणना में ब्याज आय, पूंजीगत लाभ और वास्तविक नुकसान शामिल हैं।

निवेश के मूल्य में वृद्धि या गिरावट का आकलन करने के लिए रिटर्न गणना महत्वपूर्ण है और यह निवेश पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का आकलन करने के लिए एक मानदंड है।

गणना में प्रसार के आकार के साथ-साथ कमीशन की मात्रा को भी ध्यान में रखा जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, यदि वर्ष की शुरुआत में आपने एक शेयर $1,500 (सभी कमीशन सहित) में खरीदा था, और वर्ष के अंत में आपने इसे $1,800 (सभी कमीशन घटाकर) में बेच दिया और इस शेयर पर $50 का लाभांश प्राप्त किया, तो निवेश पर रिटर्न 23% होगा:

लाभप्रदता = (1800 - 1500) + 50/1500 = 23%।

यह गणना सरल और उपयोग में आसान है, लेकिन जब लंबी अवधि के निवेश की बात आती है तो यह बहुत सटीक नहीं है क्योंकि यह पैसे के भविष्य के मूल्य को ध्यान में नहीं रखता है। पैसे के भविष्य के मूल्य की अवधारणा इस विचार पर आधारित है कि भविष्य की संभावित कमाई के कारण आज एक डॉलर का मूल्य भविष्य में अधिक होगा। उदाहरण के लिए, यदि आप 5% ब्याज पर $1 का निवेश करते हैं, तो एक वर्ष के बाद इसका मूल्य $1.05 होगा। इसी तरह, वर्ष के अंत में प्राप्त एक डॉलर का मूल्य वर्ष की शुरुआत में प्राप्त एक डॉलर से कम है।

रिटर्न की गणना की गई सरल औसत दर (23%) उस आय को ध्यान में नहीं रखती है जो लाभांश को पुनर्निवेश करके प्राप्त की जा सकती है। दूसरे शब्दों में, यदि आप लाभांश में प्राप्त $50 का निवेश करते हैं, तो निवेश पर आपका कुल रिटर्न 23% से अधिक होगा।

गणना में पैसे के भविष्य के मूल्य को ध्यान में रखने से निवेश पर रिटर्न के स्तर का अधिक सटीक अनुमान मिलता है। हालाँकि, गणना अधिक जटिल हो जाती है, क्योंकि शेयरों पर रिटर्न रियायती प्रवाह और शेयरों की अपेक्षित कीमत और मौजूदा खरीद मूल्य के अनुपात के बराबर होगा। यह फॉर्मूला आम शेयरों की तुलना में बांड के लिए बेहतर काम करता है क्योंकि बांड पर कूपन दरें आम तौर पर तय होती हैं, लेकिन आम शेयरों पर लाभांश में उतार-चढ़ाव होता है (और इसलिए इसका केवल अनुमान लगाया जा सकता है)। यदि कोई कंपनी पैसे खो रही है, तो वह अपनी कार्यशील पूंजी को संरक्षित करने के लिए अपने लाभांश में कटौती कर सकती है, जैसा कि फोर्ड मोटर कंपनी ने किया था। यदि किसी कंपनी की आय बढ़ती है, तो वह अपने लाभांश भुगतान में वृद्धि कर सकती है। भविष्य में शेयर की कीमत और भी कम निश्चित है। यदि बांड को उनके सममूल्य पर भुनाया जाता है, तो शेयरों की भविष्य की कीमत का केवल अनुमान लगाया जा सकता है।

निवेश पोर्टफोलियो पर रिटर्न की गणना कैसे करें

किसी निवेश पोर्टफोलियो पर रिटर्न की गणना करने की क्षमता बहुत उपयोगी है। निम्नलिखित उदाहरण एक पोर्टफोलियो के लिए इस गणना को दर्शाता है जिसमें निम्नलिखित रिटर्न के साथ विभिन्न कंपनियों के शेयरों के पांच ब्लॉक शामिल हैं:

स्टॉक होल्डिंग्स के रिटर्न को पोर्टफोलियो में उनके हिस्से के अनुसार भारित किया जाता है और फिर पोर्टफोलियो के भारित औसत रिटर्न का उत्पादन करने के लिए सारांशित किया जाता है।

निवेश पोर्टफोलियो पर भारित औसत रिटर्न 2.92% है।

औसत बाजार रिटर्न के साथ अपने निवेश पोर्टफोलियो की लाभप्रदता की तुलना करने के लिए, आपको इस संकेतक की काफी सटीक गणना करना सीखना चाहिए। यदि आप बिलिंग अवधि के दौरान अपने निवेश खाते से जमा और निकासी करते रहे हैं तो ऐसा करना इतना आसान नहीं है। यह याद किया जा सकता है कि कई साल पहले बियर्डस्टाउन लेडीज़ इन्वेस्टमेंट क्लब के सदस्यों को उन्हें मिलने वाले रिटर्न की सटीक गणना करने में परेशानी हो रही थी। उन्होंने दावा किया कि लंबी अवधि में उनका औसत वार्षिक रिटर्न दोहरे अंकों में मापा गया, जो बाजार औसत से अधिक था। हालाँकि, बाद में पता चला कि उनकी गणना गलत थी। एक प्रतिष्ठित अकाउंटिंग फर्म द्वारा किए गए ऑडिट से पता चला कि निवेश क्लब का औसत वार्षिक रिटर्न वास्तव में 10% से कम था।

किसी निवेश पोर्टफोलियो की लाभप्रदता की गणना करने का सूत्र, उस गणना अवधि के दौरान जिसमें कोई धन या संपत्ति नहीं जोड़ी गई या निकाली गई, पहले ही ऊपर दिया जा चुका है और काफी सरल दिखता है:

तालिका 7.किसी निवेश पोर्टफोलियो की लाभप्रदता की गणना यदि गणना अवधि के दौरान उसमें धनराशि जोड़ी और निकाली गई हो

स्टॉक सूचकांकों के आधार पर निवेश पोर्टफोलियो की लाभप्रदता का आकलन करना

बड़ी संख्या में विभिन्न शेयर बाज़ार सूचकांक आपके निवेश पोर्टफोलियो पर प्राप्त रिटर्न का आकलन करने के लिए पर्याप्त अवसर प्रदान करते हैं। आप इन मेट्रिक्स का उपयोग निम्नलिखित उद्देश्यों के लिए कर सकते हैं:

1. शेयर बाज़ार की वर्तमान स्थिति निर्धारित करने के लिए;
2. अपने पोर्टफोलियो के रिटर्न की तुलना म्यूचुअल फंड के रिटर्न से करना;
3. भविष्य के बाजार रुझानों की भविष्यवाणी करने के लिए।

ये स्टॉक इंडेक्स व्यक्तिगत स्टॉक के मूल्य आंदोलनों का एक स्नैपशॉट प्रदान करते हैं। हालाँकि, कोई भी तुलना करने से पहले, आपको सूचकांकों और व्यक्तिगत स्टॉक के बीच संबंधों और अंतर को समझना चाहिए। उदाहरण के लिए, अगर किसी दिन डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 150 अंक गिर जाए तो निवेशक को घबराने की कोई जरूरत नहीं है, जैसे NASDAQ इंडेक्स में 40 अंक की बढ़ोतरी पूरी दुनिया के लिए दावत का कारण नहीं है।

सामान्य तौर पर, विभिन्न स्टॉक सूचकांकों के मूल्य अलग-अलग डिग्री में बदलते हैं, लेकिन एक ही दिशा में, हालांकि कभी-कभी विसंगतियां अभी भी देखी जाती हैं। चित्र में. चित्र 4 तीन मुख्य स्टॉक सूचकांकों की गतिशीलता की तुलना दर्शाता है। अंतर उन शेयरों की संरचना के कारण होते हैं जिनकी कीमतें प्रत्येक सूचकांक की गणना करते समय ध्यान में रखी जाती हैं, वह विधि जिसके द्वारा सूचकांक की गणना की जाती है, और प्रत्येक सूचकांक में कुछ शेयरों का भार होता है।

ये अंतर सूचकांक मूल्यों की गतिशीलता में विसंगतियों की व्याख्या करते हैं। नीचे सबसे लोकप्रिय स्टॉक सूचकांकों का विवरण दिया गया है।

चित्र 4.प्रमुख स्टॉक सूचकांकों में परिवर्तन की गतिशीलता की तुलना, 1988-2003।

डॉव जोन्स इंडेक्स

डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज शेयर बाजार के प्रदर्शन का सबसे पुराना और सबसे लोकप्रिय उपाय है। डीजेआईए की गणना 30 सबसे बड़ी अमेरिकी कंपनियों के स्टॉक मूल्यों के आधार पर की जाती है। हर दिन, 30 शेयरों में से प्रत्येक के समापन मूल्यों का योग किया जाता है, फिर परिणाम को एक निश्चित कारक से विभाजित किया जाता है। इस अनुपात का मूल्य बहुत छोटा है (उदाहरण के लिए, 3 मई 2005 तक, यह 0.13532775 था), जिसके कारण डीजेआईए मूल्य किसी दिए गए स्टॉक की औसत कीमत से अधिक हो जाता है। जब पेश किया गया, तो डॉव जोन्स इंडेक्स को इसके सभी घटक शेयरों की कीमतों के अंकगणितीय औसत के रूप में परिभाषित किया गया था। हालाँकि, शेयरों के चल रहे विभाजन और गणना में ध्यान में रखे गए शेयरों की संरचना में बदलाव के कारण, एक विशेष गुणांक (एक स्थिर भाजक) पेश करने का निर्णय लिया गया, जिससे शेयरों के विभाजन और दोनों को ध्यान में रखना संभव हो गया। सूचकांक की संरचना में परिवर्तन. इस सुधार कारक की उपस्थिति बताती है कि डीजेआईए 10,000 अंक स्तर से अधिक मूल्य क्यों ले सकता है।

क्योंकि डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज की गणना करते समय केवल कुछ ही कंपनियों के स्टॉक की कीमतों को ध्यान में रखा जाता है, यह सुनिश्चित करने के लिए वर्षों से निरंतर प्रयास किए गए हैं कि सूचकांक में शामिल कंपनियों का बाजार में व्यापक प्रतिनिधित्व हो। परिणामस्वरूप, 1997 में, चार कंपनियों को सूचकांक गणना से बाहर कर दिया गया और उनकी जगह हेवलेट-पैकार्ड, जॉनसन एंड जॉनसन, सिटीग्रुप और वॉल-मार्ट ने ले ली। बाद के परिवर्तनों में सूचकांक में माइक्रोसॉफ्ट और इंटेल कॉर्पोरेशन के शेयरों को शामिल करना शामिल था।

डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज की लगातार आलोचना की जाती है। सबसे पहले, सूचकांक को भारित नहीं किया जाता है, जिसका अर्थ है कि अधिक महंगे शेयरों की कीमत में बदलाव का सूचकांक पर सस्ते शेयरों की कीमतों में बदलाव की तुलना में अधिक प्रभाव पड़ता है। दूसरा, केवल 30 ब्लू चिप्स की कीमतों के साथ, डीजेआईए के पास व्यापक बाजार प्रतिनिधित्व होने की संभावना नहीं है।

फिर भी यह सूचकांक निवेशकों के लिए उपयोगी हो सकता है। सबसे पहले, समय-समय पर डीजेआईए चार्ट का विश्लेषण करके, निवेशक बढ़ते और गिरते बाजारों की अवधि देख सकते हैं, जिससे उन्हें यह तय करने में मदद मिलती है कि स्टॉक कब खरीदना और बेचना है। दूसरा, डीजेआईए का उपयोग यह देखने के लिए एक बेंचमार्क के रूप में किया जा सकता है कि आपके ब्लू-चिप स्टॉक और ब्लू-चिप म्यूचुअल फंड ने उसी अवधि में इंडेक्स के प्रदर्शन के सापेक्ष कैसा प्रदर्शन किया है। हालाँकि, चूंकि सूचकांक में केवल 30 स्टॉक शामिल हैं, आप अपने विश्लेषण में अधिक प्रतिनिधि बाजार संकेतकों का भी उपयोग कर सकते हैं। तालिका में 8 पिछले 10 वर्षों में डीजेआईए, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 और डॉग्स ऑफ द डॉव सूचकांकों की तुलना करता है।

द डॉग्स ऑफ़ द डॉव, डॉव जोन्स इंडेक्स का एक रूप है। इसकी गणना डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज में उन 10 शेयरों की कीमतों के आधार पर की जाती है जिन्होंने वर्ष के दौरान सबसे अधिक लाभांश का भुगतान किया। इस सूचकांक में शामिल शेयरों की सूची की सालाना समीक्षा की जाती है।

भारित औसत डीजेआईए सूचकांक के अन्य प्रकार डॉव जोन्स ट्रांसपोर्टेशन एवरेज (डीजेटीए) हैं, जिसमें 20 सबसे बड़ी परिवहन कंपनियों के शेयर शामिल हैं; डॉव जोन्स यूटिलिटी एवरेज (डीजेयूए), जिसमें 15 बड़ी उपयोगिता कंपनियों के शेयर शामिल हैं; डॉव जोन्स कंपोजिट एवरेज (डीजेसीए), जो तीन सूचीबद्ध सूचकांकों और उनके घटक शेयरों को जोड़ता है।

तालिका 8.सूचकांक रिटर्न

*31 दिसंबर 2003 को समाप्त 10 वर्ष की अवधि के लिए।

स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स

स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स (एसएंडपी 500) में 500 कंपनियों के शेयर शामिल हैं जिनका कारोबार न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (एनवाईएसई) और NASDAQ सिस्टम पर होता है। शेयरों का एक उद्योग प्रभाग है जो एसएंडपी 500 इंडेक्स बनाता है, इसके अनुसार जिससे निम्नलिखित उद्योग सूचकांकों की गणना की जाती है:

• एसएंडपी औद्योगिक सूचकांक, जिसमें 400 विनिर्माण कंपनियों के शेयर शामिल हैं;
• एसएंडपी ट्रांसपोर्टेशन इंडेक्स, जिसमें 20 ट्रांसपोर्ट कंपनियों के शेयर शामिल हैं;
• एसएंडपी यूटिलिटीज इंडेक्स, जिसमें यूटिलिटीज क्षेत्र की 40 कंपनियों के शेयर शामिल हैं;
• एसएंडपी वित्तीय सूचकांक, 40 वित्तीय कंपनियों के स्टॉक मूल्यों के आधार पर गणना की गई।

सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला सूचकांक S&P 500 है। यह संकेतक बाजार पूंजीकरण भारित है और इसकी गणना 500 कंपनियों के कुल बाजार पूंजीकरण (सभी शेयरों का मूल्य) को आधार में 500 सबसे बड़ी कंपनियों के कुल बाजार पूंजीकरण से विभाजित करके की जाती है। वर्ष, और फिर 10 से गुणा किया जाता है। कुल बाजार पूंजीकरण में दैनिक प्रतिशत वृद्धि या कमी सूचकांक मूल्य में परिवर्तन में परिलक्षित होती है।

500 कंपनियों के स्टॉक मूल्यों को ध्यान में रखते हुए, S&P 500 डीजेआईए की तुलना में अधिक प्रतिनिधि है, जिसकी गणना केवल 30 कंपनियों के स्टॉक मूल्यों के आधार पर की जाती है। अर्थव्यवस्था को यथासंभव व्यापक रूप से प्रतिबिंबित करने के लिए S&P 500 सूचकांक की संरचना को समय-समय पर संशोधित किया जाता है।

एसएंडपी 500 इंडेक्स सबसे बड़ी कंपनियों के शेयरों के प्रदर्शन का एक महत्वपूर्ण उपाय है, जिसकी पुष्टि इसके आधार पर बने म्यूचुअल फंडों की बढ़ती लोकप्रियता से होती है (इन फंडों के निवेश पोर्टफोलियो इसलिए बनाए जाते हैं ताकि उनकी लाभप्रदता की गतिशीलता के अनुरूप हो) S&P 500 इंडेक्स के मूल्य में परिवर्तन)। 1998 में, इन फंडों ने सबसे अधिक सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों से बेहतर प्रदर्शन किया। मुख्य रूप से, ऐसा इसलिए हुआ क्योंकि कई सक्रिय रूप से प्रबंधित म्यूचुअल फंडों ने स्मॉल-कैप शेयरों में निवेश किया था जो एसएंडपी 500 में 50 सबसे बड़ी कंपनियों से भी खराब प्रदर्शन कर रहे थे। 1995 से 1999 तक, डीजेआईए और एसएंडपी 500 दोनों दोगुने से अधिक हो गए लेकिन फिर अपना आधा खो दिया। 2000-2002 के मंदी बाज़ार के दौरान मूल्य। स्मॉल-कैप शेयरों ने खराब प्रदर्शन किया और 1995-1999 की चार साल की शेयर बाजार रैली में भाग नहीं लिया।

न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज कम्पोजिट इंडेक्स

न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज कंपोजिट (NYSE कंपोजिट) ​​S&P 500 इंडेक्स से भी अधिक प्रतिनिधि है, क्योंकि इसमें न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार करने वाले सभी स्टॉक शामिल हैं। एसएंडपी 500 की तरह, एनवाईएसई कंपोजिट इंडेक्स बाजार मूल्य भारित है और इसकी गणना एक बेंचमार्क के सापेक्ष की जाती है जिसे पहली बार 31 दिसंबर, 1965 को स्थापित किया गया था। उस दिन, एनवाईएसई कंपोजिट इंडेक्स 50 अंक पर शुरू हुआ था। मुख्य NYSE कम्पोजिट इंडेक्स के अलावा, औद्योगिक, उपयोगिता, परिवहन और वित्तीय शेयरों के लिए उद्योग सूचकांकों की भी गणना की जाती है।

NASDAQ समग्र सूचकांक

NASDAQ कंपोजिट इंडेक्स की गणना NASDAQ प्रणाली पर कारोबार किए गए सभी शेयरों के मूल्य के आधार पर की जाती है। NASDAQ इंडेक्स पारंपरिक रूप से DJIA और S&P 500 की तुलना में अधिक अस्थिर रहा है क्योंकि यह न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध कंपनियों की तुलना में छोटी कंपनियों के ओवर-द-काउंटर स्टॉक की कीमतों को मापता है। तदनुसार, ये स्टॉक अधिक सट्टा वाले हैं। इस प्रकार, NASDAQ कंपोजिट इंडेक्स की वृद्धि को छोटी कंपनियों के शेयरों में निवेशकों की रुचि में वृद्धि के रूप में समझा जा सकता है।

अन्य सूचकांक

अनुक्रमणिका अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज (AMEX)उस एक्सचेंज पर कारोबार किए गए सभी शेयरों का पूंजीकरण-भारित सूचकांक है।

अनुक्रमणिका विल्शेयर 5000सबसे व्यापक सूचकांक है और इसमें NYSE और AMEX पर सूचीबद्ध सभी कंपनियों के सभी स्टॉक शामिल हैं, साथ ही कई बड़ी कंपनियां भी शामिल हैं जिनके शेयरों का ओवर-द-काउंटर बाजार में कारोबार होता है।

अनुक्रमणिका वैल्यू लाइन कम्पोजिटयह अन्य स्टॉक संकेतकों से भिन्न है क्योंकि इसकी गणना एनवाईएसई, एएमईएक्स और ओवर-द-काउंटर बाजारों में कारोबार किए जाने वाले 1,700 शेयरों की कीमतों के आधार पर ज्यामितीय औसत का उपयोग करके की जाती है।

अनुक्रमणिका रसेल 3000 98% अमेरिकी शेयरों को कवर करने वाला एक और व्यापक बाज़ार संकेतक। सूचकांक में 1000 सबसे बड़ी कंपनियों के शेयर शामिल हैं रसेल 1000; शेष शेयर लघु पूंजीकरण कंपनियों के सूचकांक की संरचना में शामिल हैं - रसेल 2000.

अनुक्रमणिका ईएएफईविदेशी शेयरों के स्टॉक और म्यूचुअल फंड के रिटर्न की तुलना करने के लिए एक बेंचमार्क है। इस सूचकांक में यूरोप, ऑस्ट्रेलिया और सुदूर पूर्व का प्रतिनिधित्व करने वाले 20 देशों की 1026 कंपनियों के शेयर शामिल हैं।

किस सूचकांक पर ध्यान दें?

शोध से पता चला है कि सभी स्टॉक संकेतक एक-दूसरे से संबंधित हैं, यानी। वे सभी एक ही दिशा में आगे बढ़ते हैं। हालाँकि, कुछ अंतर हैं। इस प्रकार, NASDAQ और AMEX सूचकांक S&P 500 और DJIA के साथ दृढ़ता से सहसंबद्ध नहीं हैं। यह इस तथ्य से समझाया गया है कि जिन कंपनियों के शेयर NASDAQ और AMEX सूचकांकों में दर्शाए गए हैं, वे उन कंपनियों की तुलना में युवा, जोखिमपूर्ण और छोटी हैं जिनके शेयर DJIA और S&P 500 सूचकांकों की गणना में शामिल हैं। एक सूचकांक को चुनना इष्टतम है लाभप्रदता की तुलना के लिए बेंचमार्क। जो, अपने शेयरों की संरचना के संदर्भ में, आपके निवेश पोर्टफोलियो के सबसे करीब है।

स्टॉक सूचकांक शेयर बाजार का आकलन करने के लिए सुविधाजनक उपकरण हैं, साथ ही एक निश्चित अवधि में बाजार की दिशा के संकेतक भी हैं। ये संकेतक आपको यह समझने में मदद कर सकते हैं कि एक ही समय अवधि में व्यक्तिगत स्टॉक और म्यूचुअल फंड ने बाजार औसत की तुलना में कितना अच्छा प्रदर्शन किया है।

जोखिम मूल्यांकन और शेयरों में निवेश पर रिटर्न की व्यवहार्यता

जैसा कि ऊपर बताया गया है, एक विविध पोर्टफोलियो, जिसमें 20-40 विभिन्न कंपनियों के शेयरों के ब्लॉक शामिल हैं, आपको निवेश पोर्टफोलियो के अव्यवस्थित जोखिमों को कम करने की अनुमति देता है। कुछ जोखिमों को कम करने से निवेश पोर्टफोलियो के रिटर्न की अस्थिरता की डिग्री में कमी आनी चाहिए। विविधीकरण प्रणालीगत जोखिमों को समाप्त नहीं करता है, लेकिन दीर्घकालिक निवेश के उपयोग के माध्यम से कुछ जोखिमों से बचा जा सकता है। यदि आपके पास कीमतों में गिरावट का इंतजार करने के लिए पर्याप्त समय नहीं है, तो आपको अपने शेयर कम कीमतों पर बेचने होंगे, जबकि लंबी अवधि के क्षितिज पर, आप अपने शेयर तब बेच सकते हैं जब कीमत काफी अधिक हो।

परिसंपत्ति आवंटन और निवेश चयन

जैसा कि ऊपर बताया गया है, विविधीकरण निवेश से जुड़े कुछ जोखिमों को कम करने में मदद करता है। उदाहरण के लिए, जब किसी निवेश पोर्टफोलियो में कुछ शेयरों की कीमत गिरती है, तो अन्य शेयरों की कीमत बढ़ जाती है, जिससे आपके नुकसान की भरपाई हो जाती है। हालाँकि, विविधीकरण से बाज़ार जोखिम कम नहीं होते हैं। यदि शेयर बाजार की कीमतें आम तौर पर गिरती हैं, तो विविध पोर्टफोलियो के मूल्य में गिरावट आएगी। जब बांड और शेयर बाजार की कीमतें नीचे जाती हैं, तो एक विविध पोर्टफोलियो भी पूंजी हानि से रक्षा नहीं कर सकता है। वह कारक जो वास्तव में बाजार जोखिमों से निपटने में मदद कर सकता है वह है समय। दीर्घकालिक निवेश करके, आप गिरावट की अवधि के बाद शेयर की कीमतों के ठीक होने का इंतजार कर सकते हैं।

निवेश के लिए विशिष्ट प्रतिभूतियों का चुनाव आपके लक्ष्यों और वित्तीय स्थितियों (वैवाहिक स्थिति, आयु, आश्रित, शिक्षा का स्तर, आय, पूंजी की मात्रा, निवेश पोर्टफोलियो का आकार), जोखिम सहनशीलता, अपेक्षित रिटर्न का स्तर और आर्थिक स्थिति पर निर्भर करता है। परिसंपत्ति आवंटन स्टॉक, बॉन्ड, मनी मार्केट उपकरण, विकल्प, वायदा, सोना और रियल एस्टेट सहित निवेश वाहनों की एक विस्तृत श्रृंखला में होता है। चित्र में दिखाया गया है। चित्र 5 दर्शाता है कि परिसंपत्ति आवंटन दृष्टिकोण विशिष्ट निवेश साधनों की पसंद को कैसे निर्धारित करता है।

चित्र 5.परिसंपत्ति आवंटन और निवेश चयन

उदाहरण के लिए, यदि आपका लक्ष्य पूंजी वृद्धि है और आप युवा हैं, एकल हैं और उत्कृष्ट वेतन वाले पेशेवर हैं, तो आप अपने निवेश पर अधिक रिटर्न पाने के लिए अधिक जोखिम उठाना चाह सकते हैं। चूँकि आपके पास बहुत समय है और आपको तत्काल आय की आवश्यकता नहीं है, आपके पोर्टफोलियो के एक बड़े हिस्से में सामान्य स्टॉक शामिल हो सकते हैं। इस मामले में, परिसंपत्ति आवंटन इस तरह दिख सकता है:

शेयर - 75%;
अचल संपत्ति - 10%;
बांड - 5%;

हालाँकि, यदि आप जोखिम से बचना चाहते हैं, तो एक रूढ़िवादी परिसंपत्ति आवंटन मॉडल आपके लिए अधिक उपयुक्त है, जो इस तरह दिखेगा:

शेयर - 60%;
बांड - 30%;
मुद्रा बाज़ार लिखत - 10%.

सीमित आय वाला एक गैर-कार्यशील, सेवानिवृत्ति-आयु निवेशक, अतिरिक्त धन प्राप्त करने और संचित पूंजी को संरक्षित करने की इच्छा रखते हुए, परिसंपत्तियों को अलग तरीके से आवंटित करेगा। वह उच्च जोखिम नहीं उठा सकता, और उसकी निवेश शर्तें काफी कम होंगी। नियमित नकदी प्रवाह का स्रोत बनाने के लिए, वह अपने निवेश पोर्टफोलियो का एक बड़ा हिस्सा अलग-अलग परिपक्वता वाली निश्चित आय प्रतिभूतियों में आवंटित करेगा। आमतौर पर, परिपक्वता जितनी लंबी होगी, उपज उतनी ही अधिक होगी, हालांकि लंबी परिपक्वता निवेश जोखिम बढ़ा देती है। परिस्थितियों के आधार पर, निवेश पोर्टफोलियो का एक छोटा हिस्सा पूंजी वृद्धि प्रदान करने के लिए सामान्य स्टॉक हो सकता है। इस मामले के लिए प्रस्तावित परिसंपत्ति आवंटन मॉडल इस तरह दिख सकता है:

शेयर - 15%;
बांड - 65%;
मुद्रा बाजार उपकरण - 20%।

जैसा कि आप देख सकते हैं, निवेश पोर्टफोलियो में स्टॉक, बॉन्ड और मुद्रा बाजार उपकरणों का अनुपात आपकी परिस्थितियों और आपके पोर्टफोलियो के आकार के आधार पर भिन्न होता है। एक मॉडल जो एक निवेशक के लिए आदर्श है वह दूसरे के लिए पूरी तरह से अस्वीकार्य हो सकता है। उदाहरण के लिए, दो अलग-अलग निवेशकों की वित्तीय परिस्थितियाँ समान हो सकती हैं, लेकिन उनमें से एक को चिकित्सा बिल या अन्य चल रहे खर्चों का भुगतान करने के लिए पूंजी का एक बड़ा हिस्सा मुद्रा बाजार उपकरणों में रखना पड़ सकता है।

व्यक्तिगत परिस्थितियों और आर्थिक स्थितियों में बदलाव को समायोजित करने के लिए परिसंपत्ति आवंटन योजना इतनी लचीली होनी चाहिए। उदाहरण के लिए, गिरती ब्याज दरों की अवधि के दौरान, पोर्टफोलियो का एक बड़ा हिस्सा आम शेयरों को आवंटित किया जा सकता है। यदि ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो आप मुद्रा बाजार उपकरणों की हिस्सेदारी बढ़ा सकते हैं, और जब स्थितियां अधिक अनुकूल हो जाती हैं, तो आप शेयरों में फिर से निवेश कर सकते हैं (तालिका 9)।

तालिका 9.परिसंपत्ति आवंटन के बुनियादी सिद्धांत

एक बार जब आप निवेश साधनों के प्रकार पर निर्णय ले लें, अर्थात्। यदि आपने अपने पोर्टफोलियो के शेयरों को स्टॉक, बॉन्ड, मनी मार्केट फंड और अन्य परिसंपत्तियों के बीच आवंटित किया है, तो आपको विशिष्ट उपकरणों का चयन करने और उनमें निवेश करने के लिए राशि निर्धारित करने की आवश्यकता है। स्टॉक के मामले में, विभिन्न प्रकार के स्टॉक में निवेश पर विचार करना उपयोगी है। उदाहरण के लिए, आप आय स्टॉक, ग्रोथ स्टॉक, विदेशी स्टॉक, ब्लू चिप्स और स्मॉल-कैप स्टॉक खरीदने के लिए समान मात्रा आवंटित कर सकते हैं। इससे आपके स्टॉक पोर्टफोलियो का समग्र जोखिम कम हो जाएगा। यही बात बांड की खरीद के लिए धन के वितरण पर भी लागू होती है। व्यक्तिगत स्टॉक का पोर्टफोलियो चित्र में दिखाया गया है। 5, उद्योग और प्रकार के अनुसार वर्गीकृत किया जा सकता है, जैसा कि तालिका में दिखाया गया है। 10.

तालिका 10.स्टॉक पोर्टफोलियो

टिप्पणी।यह सूची सूचीबद्ध कंपनियों के शेयर खरीदने की अनुशंसा नहीं है। कुछ स्टॉक लंबे समय तक मूल्य वृद्धि के कारण उच्च पी/ई अनुपात (किसी स्टॉक की कीमत और कंपनी की प्रति शेयर आय का अनुपात) पर कारोबार कर सकते हैं, जबकि अन्य लंबे समय तक मंदी के बाजार दबाव में रह सकते हैं।

तालिका में 10 अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व करते हैं, और अधिकांश सूचीबद्ध कंपनियां अपने उद्योगों में अग्रणी हैं। आप देख सकते हैं कि इस पोर्टफोलियो में स्मॉल-कैप शेयरों के साथ-साथ विदेशी स्टॉक भी गायब हैं, जो जोखिम भरा निवेश हैं। यह पोर्टफोलियो निम्नलिखित प्राथमिकताओं को ध्यान में रखकर बनाया गया था:

• मध्य या लघु-कैप कंपनियों के बजाय चयनित बड़ी कंपनियां;
• फोकस आय शेयरों के बजाय विकास शेयरों की ओर स्थानांतरित हो गया है;
• विदेशी कंपनियों के बजाय अमेरिकी शेयरों को प्राथमिकता दी गई।

स्रोतों की सूची

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हिगिंस एम. (हिगिंस एम.) बचत खातों से इतनी कम कमाई होती है कि वे मुद्रास्फीति के कारण जमीन खो देते हैं // वॉल स्ट्रीट जर्नल। 2002, 8 मई. सी. डी2.

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आधुनिक दुनिया में, यह सवाल हमेशा उठता है कि अपने धन का बुद्धिमानी से प्रबंधन कैसे करें और संचित धन को कहां निवेश करना बेहतर है।

जोखिम जितना अधिक होगा, लाभप्रदता उतनी ही अधिक होगी। अपनी निवेश रणनीति निर्धारित करें.

पहली चीज़ जो आपको करनी चाहिए वह है अपने आप से यह प्रश्न पूछना: प्रतिकूल विकास की स्थिति में आप कितना खोने को तैयार हैं। दुनिया में एक मानक फॉर्मूला है: जितना अधिक जोखिम, उतना अधिक रिटर्न, अन्यथा, अन्य चीजें समान होने पर, आप समान ब्याज दर प्राप्त करते हुए अपने पैसे को जोखिम में क्यों डालेंगे, या कोई आपको उच्च ब्याज दर का भुगतान क्यों करेगा जोखिम का समान स्तर. मेरे कहने का मतलब यह है कि पैसे की कोई कमी नहीं है; जोखिम जितना अधिक होगा, लाभप्रदता उतनी ही अधिक होगी। यदि आपको ऐसा लगता है कि आपको पैसे का गड्ढा मिल गया है, तो आपको जोखिमों का पुनर्मूल्यांकन करना चाहिए और खुद से पूछना चाहिए - शायद आप कुछ नहीं जानते हैं, मेरा विश्वास करें, ऐसा ही है।

संयुक्त राज्य अमेरिका के एक फाइनेंसर इवान बोस्की ने एक बार वाक्यांश "लालच अच्छा है" कहा था, जो 80 के दशक में पूंजीवाद और विलय और अधिग्रहण बाजार की शुरुआत के दौरान एक नारा बन गया, जो आज भी प्रासंगिक है। आपको बस यह प्रश्न पूछना है: यह किसके लिए अच्छा है? निवेश में, जोखिमों का आकलन करते समय, आपको हमेशा अपने आप से यह प्रश्न पूछना चाहिए - किसे लाभ होता है?हमेशा इसकी तह तक जाने का प्रयास करें, फिर पूरी तस्वीर आपके सामने खुल जाएगी। अपने करियर के दौरान, मुझे निजी निवेशकों के लिए व्यक्तिगत निवेश योजनाएं विकसित करनी पड़ीं, पहली बात जो मैंने पूछी वह थी "आप कितना खोने को तैयार हैं?" - उत्तर लगभग हमेशा नहीं था, लेकिन इस सवाल पर कि "तो फिर आप कितना कमाना चाहते हैं?" - हर कोई खूब कमाना चाहता था। यह लालच है जो लोगों को बढ़ी हुई आय के साथ विभिन्न प्रस्तावों में निवेश करने के लिए प्रेरित करता है और लालच ही है जो लोगों को उनके निवेश की सुरक्षा में विश्वास दिलाता है। यह मानव स्वभाव है कि वह जिस पर विश्वास करना चाहता है उस पर विश्वास करता है, यही मनोविज्ञान है और ऐसे निवेश कार्यक्रम पेश करने वाले लोग इसका फायदा उठाते हैं। याद रखें, जितना अधिक जोखिम, उतना अधिक रिटर्न। बाज़ार केवल ऊपर ही नहीं जा सकता; हमेशा विफलताएँ और सुधार होते रहते हैं।

यदि आपको धन के न्यूनतम निवेश के साथ उच्च रिटर्न की पेशकश की जाती है, तो धन खोने का जोखिम निश्चित रूप से अधिक है, अन्यथा बैंक या अन्य वित्तीय संस्थानों से पैसा प्राप्त करना आसान और सस्ता है।

विविधता- विभिन्न परिसंपत्तियों के बीच धन वितरित करें। अपने सभी फंड को एक परिसंपत्ति में निवेश न करें, क्योंकि इससे आपके सभी फंड खोने का जोखिम बढ़ जाता है। विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के बीच धन वितरित करें।

केवल उसी में निवेश करें जिसमें आप अच्छे हैं।

यदि आप किसी बैंक में जमा राशि के अलावा किसी अन्य चीज़ में निवेश करने जा रहे हैं, तो आपको इस गतिविधि को समझना शुरू कर देना चाहिए, चाहे वह प्रतिभूति बाजार पर वित्तीय साधन हों, रियल एस्टेट या आपका अपना व्यवसाय। आपको विवरण और सूक्ष्मताओं पर विशेष ध्यान देना चाहिए, क्योंकि अक्सर यहीं पर पूरा मुद्दा निहित होता है। भले ही हम किसी बैंक में जमा राशि के बारे में बात कर रहे हों, आपको जमा बीमा के लिए मुआवजे की अधिकतम राशि जानने की जरूरत है और यह समझना होगा कि किन मामलों में लाइसेंस रद्द किया जा सकता है, और सभी दस्तावेज रखना न भूलें।

रियल एस्टेट

रियल एस्टेट में निवेश को हमेशा सबसे विश्वसनीय प्रकार के निवेशों में से एक माना गया है, हालांकि, किसी भी प्रकार के निवेश की तरह, इसकी अपनी विशेषताएं और नुकसान हैं। रियल एस्टेट में कम तरलता होती है (कीमत में न्यूनतम हानि के साथ किसी संपत्ति को जल्दी से पैसे में बदलने की क्षमता), लेकिन यहां तक ​​​​कि रियल एस्टेट भी जोखिमों से मुक्त नहीं है, स्वामित्व के नुकसान का जोखिम, संपत्ति को नुकसान, या इसके पूर्ण विनाश। यदि हम निर्माणाधीन रियल एस्टेट में निवेश के बारे में बात करते हैं, तो डेवलपर के दिवालिया होने और परियोजना के फ्रीज होने का जोखिम होता है, इस मामले में आपको अर्थव्यवस्था की स्थिति, निर्माण उद्योग, स्थानीय रियल एस्टेट बाजार और का आकलन करने की आवश्यकता है। इसके प्रतिभागियों के बीच प्रतिस्पर्धात्मकता के अलावा, जिस कंपनी में आप निवेश करने जा रहे हैं, उसकी वित्तीय स्थिति का आकलन करना भी आवश्यक है। लेकिन इस मामले में भी, अगर कुछ होता है, तो आप निर्माण की प्रगति और धन के लक्षित व्यय को प्रभावित नहीं कर पाएंगे।

स्टॉक और बॉड बाजार.

यदि हम प्रतिभूति बाजार के बारे में बात कर रहे हैं, तो आपको उन उपकरणों की सभी विशेषताओं को अच्छी तरह से समझना चाहिए जिनमें आप निवेश करते हैं, इसके अलावा, आपको बाजार का मूल्यांकन करना चाहिए, रुझानों, जोखिमों, वित्तीय विवरणों, बाजार में प्रतिस्पर्धियों की स्थिति आदि का आकलन करना चाहिए। . इन सबके लिए वित्तीय और निवेश प्रबंधन के क्षेत्र में विशेष ज्ञान की आवश्यकता होती है। प्रतिभूति बाजार पर दो-सप्ताह के पाठ्यक्रम केवल बाजार का एक सामान्य विचार प्रदान करते हैं, और विश्वविद्यालयों में फाइनेंसरों को मिलने वाले वित्तीय और निवेश प्रबंधन के बारे में ज्ञान को प्रतिस्थापित करने के करीब भी नहीं आ सकते हैं। प्रतिभूति बाजार में काम करने वाली निवेश कंपनियां धन के विश्वास प्रबंधन का अवसर प्रदान करती हैं। इस मामले में, आप पेशेवर वित्तीय प्रबंधकों को ट्रस्ट में धनराशि हस्तांतरित करते हैं, लेकिन इस मामले में भी, कंपनी के विश्लेषक केवल त्रैमासिक और वार्षिक रिपोर्ट, बाजार की स्थितियों और मीडिया में प्रकाशित जानकारी के रूप में उपलब्ध जानकारी का विश्लेषण करते हैं। यह स्थिति व्यापक विश्लेषण, कंपनी के प्रबंधन को प्रभावित करने की क्षमता की अनुमति नहीं देती है, और कंपनी में मामलों की वास्तविक स्थिति की पूरी तस्वीर प्रदान नहीं करती है।

जैसा कि आप देख सकते हैं, निवेश जोखिमों से जुड़ा एक बहुत ही जटिल मामला है। हर चीज में हमेशा जोखिम होता है, मुख्य बात जोखिम और लाभप्रदता के अनुपात का सही आकलन करना है।

निवेश बाज़ार में कुछ और भी है.

प्रतिभूति बाजार में सेवाएं प्रदान करने वाली निवेश कंपनियों के अलावा, अन्य प्रकार की निवेश कंपनियां भी हैं जो प्रत्यक्ष निवेश में विशेषज्ञ हैं।

चूँकि जिन निवेश कंपनियों की गतिविधियाँ प्रत्यक्ष निवेश पर आधारित होती हैं, वे कंपनी की पूंजी में शामिल होती हैं, उनके पास प्रबंधन रिपोर्टिंग तक पहुंच होती है, वे विकास रणनीति निर्धारित कर सकते हैं और कंपनी के प्रबंधन को प्रभावित कर सकते हैं। कंपनियों के मालिकों के रूप में, वे एक प्रभावी उद्यम बनाने और उसका मूल्य बढ़ाने में रुचि रखते हैं। लेन-देन को सही ढंग से व्यवस्थित करने की क्षमता उत्तोलन के कारण लाभ के रूप में एक अतिरिक्त प्रभाव पैदा कर सकती है, तथाकथित उत्तोलन प्रभाव। निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन करना, निवेश निर्णय लेना, लेनदेन की संरचना करना, कंपनी की विकास रणनीति का निर्धारण करना, उत्पादन का अनुकूलन करना, इन सभी के लिए कॉर्पोरेट वित्त, वित्तीय, निवेश और परिचालन प्रबंधन के क्षेत्र में विशेष ज्ञान की आवश्यकता होती है। निवेश कंपनी उच्च योग्य विशेषज्ञों के एक कर्मचारी को नियुक्त करती है जो अपने संचित ज्ञान और अनुभव को अपने दैनिक कार्य में लागू करते हैं। यह स्थिति सही मूल्यांकन में विश्वास दिलाती है और आपको न केवल मूल्यांकन करने की अनुमति देती है, बल्कि निवेश करते समय जोखिम का प्रबंधन भी करती है। एक नियम के रूप में, इस मॉडल में दीर्घकालिक निवेश शामिल है। इस प्रकार के निवेश कोष के कामकाज का मौजूदा मॉडल बड़ी पूंजी वाले व्यक्तियों के सीमित दायरे में संचालित होता है।

दिमित्री कारपाचेव

निवेश रणनीति बनाने के चरण में जोखिम मूल्यांकन एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, क्योंकि बजट और लाभप्रदता की उम्मीद दोनों काफी हद तक इस बात पर निर्भर करती है कि निवेशक कितना जोखिम लेने को तैयार है। इस प्रकार, यदि निवेशक भविष्य के रियल एस्टेट निवेश को कम जोखिम के रूप में देखते हैं, तो वे अनुमानित आय के प्रत्येक डॉलर के लिए अधिक भुगतान करने को तैयार हैं, जिससे रिटर्न की दर कम हो जाएगी। यानी जोखिम जितना कम होगा, लाभप्रदता उतनी ही कम होगी।

जोखिम कुछ परिवर्तन के परिणामस्वरूप हानि की संभावना है। किसी नकारात्मक घटना के घटित होने की संभावना जितनी अधिक होगी, जोखिम उतना ही अधिक होगा। रियल एस्टेट में निवेश के लिए, जोखिमों के सबसे विशिष्ट दो समूह देश के जोखिम और किसी विशिष्ट परियोजना से जुड़े जोखिम हैं।

देश जोखिम

देश के जोखिमों में मुख्य रूप से उस देश में आर्थिक, राजनीतिक और सामाजिक उथल-पुथल की संभावना शामिल है जहां संपत्ति स्थित है।

रेटिंग एजेंसियों या परामर्श फर्मों की रिपोर्ट से देश के जोखिम के स्तर का पता लगाया जा सकता है। उदाहरण के लिए, द इकोनॉमिस्ट इंटेलिजेंस यूनिट की रेटिंग में, सबसे कम देश जोखिम ऑस्ट्रिया, ग्रेट ब्रिटेन, जर्मनी और संयुक्त राज्य अमेरिका में हैं, सबसे ज्यादा अफगानिस्तान, बेलारूस, यूक्रेन आदि में हैं।

देश के जोखिम के आर्थिक कारकों में से एक है बढती हुई महँगाई. निर्भरता इस प्रकार है: मुद्रास्फीति जितनी अधिक होगी, जोखिम उतना अधिक होगा। सबसे कम जोखिम प्रति वर्ष 5% से कम मुद्रास्फीति है, सबसे बड़ा - 100% से अधिक। अचल संपत्ति बाजार मुद्रास्फीति के जोखिम से इस तथ्य से सुरक्षित है कि किराये की कीमतें मासिक या वार्षिक रूप से संशोधित की जाती हैं: किराये की दरें खुदरा मूल्य सूचकांक से जुड़ी होती हैं, जिसकी गतिशीलता मुद्रास्फीति को दर्शाती है। जितनी अधिक बार दरें संशोधित की जाती हैं, मुद्रास्फीति के प्रति वस्तु की संवेदनशीलता उतनी ही अधिक होती है और निवेशक की आय उतनी ही अधिक होती है। उदाहरण के लिए, होटल के कमरे, खुदरा, औद्योगिक गोदाम और अल्पकालिक किराये के आवास को पारंपरिक रूप से उच्च मुद्रास्फीति संवेदनशीलता वाला माना जाता है, कार्यालयों और आरईआईटी को मध्यम माना जाता है, और भूमि और दीर्घकालिक किराये के अपार्टमेंट को कम माना जाता है।

देश के जोखिम का एक और आर्थिक कारक जुड़ा हुआ है राष्ट्रीय मुद्रा की अस्थिरता. भले ही इसकी दर बढ़ रही हो या गिर रही हो, कोई भी महत्वपूर्ण विचलन जोखिम पैदा करता है। बाज़ारों के लिए सबसे बड़ा ख़तरा तब होता है जब कोई मुद्रा 20% से अधिक बढ़ती या गिरती है।

कमोडिटी-आधारित अर्थव्यवस्थाओं को भी ऐसे जोखिम कारक की विशेषता होती है तेल की कीमतों में गिरावट. कीमतें जितनी कम होंगी, अर्थव्यवस्था के लिए खतरा उतना ही अधिक होगा; सबसे बड़ा जोखिम हाइड्रोकार्बन की कीमतों में 20% से अधिक की गिरावट है। इस प्रकार, सेविल्स के अनुसार, तेल की गिरती कीमतों की पृष्ठभूमि के खिलाफ, 2007 से 2009 तक, रूसी राजधानी में अपार्टमेंट में 51% की गिरावट आई। जनवरी-फरवरी 2009 में, तेल की कीमतें बढ़ने लगीं और प्रति वर्ग मीटर लागत भी बढ़ गई। 2015 में, तेल नकारात्मक गतिशीलता दर्शाता है, और आवास की कीमतें भी घट रही हैं।

अन्य आर्थिक कारक हैं सकल घरेलू उत्पाद में गिरावट, उत्पादन दर में गिरावट, निर्यात में गिरावट और जनसंख्या की क्रय शक्ति में कमी। सबसे बड़ा जोखिम इनमें से प्रत्येक संकेतक में 10% से अधिक की कमी है।

देश-विशिष्ट जोखिमों में सामाजिक-राजनीतिक जोखिम भी शामिल हैं। खासतौर पर रियल एस्टेट बाजार पर नकारात्मक असर पड़ सकता है नकारात्मक जनसंख्या वृद्धि, और यह न केवल पूरे देश के लिए, बल्कि एक विशिष्ट इलाके के साथ-साथ एक अलग क्षेत्र के लिए भी सच है। उदाहरण के लिए, पूर्वी जर्मनी की जनसंख्या अधिक विकसित और आशाजनक पश्चिमी राज्यों की ओर जा रही है, इसलिए बाद वाले को रियल एस्टेट निवेश के लिए कम जोखिम भरा बाजार माना जाता है (रुहर क्षेत्र के छोटे शहर अपवाद हैं, जो कमी के कारण जनसंख्या खो रहे हैं) नौकरियों का)

राजनीतिक स्थितिनिवेशक के व्यवहार और जोखिम धारणा पर भी महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है। ट्रानियो अध्ययन के अनुसार, सर्वेक्षण में शामिल 17% रीयलटर्स का मानना ​​है कि राजनीतिक स्थिति (आर्थिक स्थिरता के साथ) मुख्य कारणों में से एक है कि रूसी भाषी खरीदार अचल संपत्ति खरीदने के लिए एक विशेष देश को क्यों चुनते हैं। यह कारक विशेष रूप से यूके, जर्मनी, यूएसए और फ्रांस जैसे देशों में स्पष्ट है।

एक और महत्वपूर्ण देश जोखिम है कानून में संभावित बदलाव, जो रियल एस्टेट बाज़ारों को प्रभावित कर सकता है। इसमें कर कानून में बदलाव (मौजूदा करों को बढ़ाना और नए करों को लागू करना), निर्माण और निवेश के संबंध में प्रतिबंधात्मक कानून पेश करना, साथ ही पूंजी की आवाजाही पर प्रतिबंध शामिल हो सकते हैं।

परियोजना जोखिम

परियोजना से जुड़े जोखिमों को दो श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है:

• अतिरिक्त मूल्य परियोजनाओं के जोखिम, जिनका लक्ष्य अतिरिक्त मूल्य बनाना है;
• किराये के व्यवसाय के जोखिम.

1. अतिरिक्त मूल्य परियोजनाएं

अतिरिक्त मूल्य परियोजनाओं में निर्माण और पुनर्विकास शामिल हैं। ऐसी परियोजनाओं का जोखिम काफी अधिक है, लेकिन लाभप्रदता भी अधिक है - 14-25%।

निर्माण से जुड़े मुख्य जोखिम:

• प्रवेश द्वार पर भूमि या सुविधा की लागत बढ़ सकती है;
• निर्माण या मरम्मत में देरी हो सकती है;
• निर्माण या मरम्मत का अनुमान पार हो सकता है;
• बिक्री मूल्य अपेक्षा से कम हो सकता है;
• बिक्री योजना से धीमी हो सकती है।

ये सभी जोखिम लाभप्रदता को "खा" सकते हैं, जिससे निवेशक को बिना लाभ या यहां तक ​​कि हानि के साथ छोड़ दिया जा सकता है।

ये सभी जोखिम डेवलपर के ऋण भार के अनुपात में बढ़ते हैं, अर्थात वह जितना अधिक क्रेडिट धन का उपयोग करता है, इनमें से प्रत्येक जोखिम उतना ही अधिक होता है। सबसे खराब स्थिति में, उदाहरण के लिए, निर्माण स्थल पर उच्च ऋण भार और लागत में महत्वपूर्ण समायोजन के मामले में, यह पता चल सकता है कि डेवलपर या निवेशक घाटे में रहेंगे। अनुभवी डेवलपर्स हमेशा घटनाओं के विकास के लिए विभिन्न परिदृश्यों की गणना करते हैं, और जिनमें निवेशक 15-20% (क्लासिक परिदृश्य) या 20-25% (आशावादी परिदृश्य) अर्जित करने के बाद परियोजना से बाहर निकल जाता है, उसे स्वीकार्य माना जाता है।

काम शुरू होने से पहले ही परियोजना जोखिम प्रकट हो जाते हैं। विशेष रूप से, बिल्डिंग परमिट प्राप्त न करने का जोखिम है ( जोखिम की अनुमति दें). इसका सार यह है कि पुनर्विकास, प्रमुख मरम्मत या खरोंच से निर्माण में निवेश के मामले में, भूमि या वस्तु खरीदने के बाद कार्यान्वयन के लिए, आपको अनुमोदन से गुजरना होगा और परमिट प्राप्त करना होगा। आमतौर पर कीमत में उचित परमिट प्राप्त न होने या इसमें लंबा समय लगने का जोखिम शामिल होता है। कुछ देशों में, डेवलपर्स अनुमति न मिलने का जोखिम उठाने को तैयार हैं।

एक व्यापक जांच - ड्यू डिलिजेंस - जिसमें चार प्रकार की जांच शामिल है, किसी विशिष्ट वस्तु से जुड़े जोखिमों को निर्धारित करने में मदद करती है:

• कानूनी उचित परिश्रम: वकील पट्टा समझौते और बिल्डिंग परमिट की उपलब्धता की जांच करते हैं;
• वित्तीय और कर देय परिश्रम (वित्तीय और कर देय परिश्रम): एक कर सलाहकार किसी वस्तु को बनाए रखने की वास्तविक लागत स्थापित करता है, लाभप्रदता और कर कटौती की मात्रा की गणना करता है;
• जोखिम मूल्यांकन (संभावना और जोखिम): स्थान की विकास संभावनाओं के साथ-साथ वर्तमान और भविष्य के प्रतिस्पर्धियों के प्रभाव की जांच;
• तकनीकी मूल्यांकन (तकनीकी देय परिश्रम): अचल संपत्ति की तकनीकी स्थिति की जांच (आमतौर पर नई संपत्ति खरीदते समय नहीं की जाती)।

2. किराये का व्यवसाय

सबसे कम जोखिम वाली किराये की संपत्तियों में निम्नलिखित विशेषताएं हैं:

• प्रतिष्ठित क्षेत्रों में स्थान;
• अच्छी तकनीकी स्थिति;
• किरायेदार - मध्यम वर्ग के प्रतिनिधि (आवासीय अचल संपत्ति के लिए) या प्रथम श्रेणी की कंपनियों (वाणिज्यिक संपत्तियों के मामले में);
• औसत किरायेदारों के लिए उपलब्ध औसत किराये का स्तर;
• संपत्ति की पुनः प्रोफ़ाइलिंग की संभावना (उदाहरण के लिए, होटल अचल संपत्ति को हाउसिंग स्टॉक में स्थानांतरित करना या इसके विपरीत);
• किराये की आय ऋण शुल्क से कम नहीं है।

स्थान सबसे महत्वपूर्ण विशेषता है: यदि संपत्ति अच्छे क्षेत्र में स्थित है, तो जोखिम न्यूनतम होंगे, और संपत्ति तरल होगी। हालाँकि, आगे जोखिम जुड़ा हो सकता है क्षेत्र का विकास, इसलिए, एक लाभदायक वस्तु चुनते समय, आपको विकास योजना में रुचि लेनी चाहिए और पता लगाना चाहिए कि क्या भविष्य में और पहले से लागू परिवर्तन (परिवहन नेटवर्क का विस्तार, नए संस्थानों का उद्भव, आदि) समय के साथ पूंजीकरण में वृद्धि कर सकते हैं निवेश वस्तु या, इसके विपरीत, इसकी लाभप्रदता कम करें। उदाहरण के लिए, यदि किसी व्यक्ति ने न्यूयॉर्क में सेंट्रल पार्क के सुंदर दृश्य वाला एक अपार्टमेंट खरीदा है, तो उसने प्राथमिकता से अपने निवेश की सुरक्षा सुनिश्चित की है, क्योंकि ऐसे दृश्य वाले कुछ ही अपार्टमेंट हैं, और कोई नया नहीं होगा।

खतरा भी बुरा है वस्तु स्थितिऔर अपर्याप्त तकनीकी उपकरण. इमारत के अंदर अंतरिक्ष-नियोजन समाधान जितना खराब होगा, आधुनिक इंजीनियरिंग प्रणालियों का प्रावधान और लोड-असर संरचनाओं की गुणवत्ता, बाजार में वस्तु की प्रतिस्पर्धात्मकता उतनी ही कम होगी, इसकी लागत और किरायेदारों की मांग उतनी ही कम होगी, और उतनी ही अधिक होगी जोखिम. इस तथ्य के बावजूद कि पुरानी और घिसी-पिटी संपत्तियां तत्काल अच्छा रिटर्न दे सकती हैं, वे अच्छी स्थिति वाली इमारतों की तुलना में निवेश के लिए हमेशा जोखिम भरी होती हैं।

किरायेदार की गुणवत्ता और पट्टे का प्रकारजोखिम को बढ़ा या घटा भी सकता है। एक निवेशक जो किरायेदार को खोने का जोखिम लेने को तैयार नहीं है, वह संभवतः दीर्घकालिक पट्टा अनुबंध वाली संपत्ति में निवेश करेगा। इसके विपरीत, जब यह जोखिम निवेशक को स्वीकार्य होता है, तो वह विकल्प के रूप में समाप्त होने वाली या अल्पकालिक पट्टों वाली संपत्तियों पर विचार करेगा।

दूसरा जोखिम चुनाव से आता है। वित्तपोषण विधिऔर उधार ली गई धनराशि का आगे प्रबंधन। आमतौर पर, उत्तोलन जितना अधिक होगा, जोखिम उतना अधिक होगा।

उत्तोलन प्रभाव तब होता है जब ऋण वित्तपोषण की लागत परियोजना की लाभप्रदता से सस्ती होती है। निवेशक बैंक से इस तरह सहमत हो सकता है कि वह ऋण पर ब्याज का भुगतान करेगा, लेकिन ऋण राशि की न्यूनतम राशि का भुगतान करेगा। यह विधि किसी निवेश की परिचालन लाभप्रदता को बढ़ा सकती है। लेकिन लाभप्रदता बढ़ाने का यह तरीका एक और जोखिम को जन्म देता है। यदि ऋण समझौते का विस्तार करना आवश्यक होने पर संपत्ति की कीमत घट जाती है, तो बैंक को ऋण के आनुपातिक पुनर्पूंजीकरण की आवश्यकता होगी और अतिरिक्त संपार्श्विक (मार्जिन कॉल) प्रदान करना होगा। इसलिए, लाभप्रदता और जोखिम उत्तोलन का सही संतुलन खोजना महत्वपूर्ण है; यह पेशेवर निवेशकों का कौशल है।

निवेश के लिए उधार ली गई पूंजी पर ऐसा रिटर्न उत्पन्न होना चाहिए जो इसके उपयोग के लिए शुल्क से अधिक हो। यदि अचल संपत्ति से लाभ ऋण शुल्क से कम है, तो निवेशक को नुकसान होता है, जो उधार ली गई धनराशि की मात्रा जितनी अधिक होगी।

विशेषज्ञ के अनुसार, रियल एस्टेट बाजार में एक और जोखिम सामने आया है: चूंकि 2014-2015 में कई देशों में ऋण दरें इतिहास में सबसे निचले स्तर पर पहुंच गईं और व्यावहारिक रूप से शून्य के करीब पहुंच गईं, 3-5 वर्षों में वे काफी बढ़ सकते हैं, और जब यह होगा होगा, संपत्ति के मूल्यों में कमी आएगी.

खतरा भी बना हुआ है दूरस्थ वस्तु नियंत्रण:अचल संपत्ति की दूरदर्शिता उस पर नियंत्रण को कमजोर करती है, इसलिए रूस से एक विदेशी परियोजना का प्रबंधन करने का प्रयास बड़े जोखिमों से जुड़ा है। दूरस्थ स्व-प्रबंधन के बजाय, किसी विशेष कंपनी को नियुक्त करने की अनुशंसा की जाती है।

इससे जुड़ा जोखिम भी कम महत्वपूर्ण नहीं है सौदे की संरचना. ऐसी कई योजनाएं हैं जो आपको करों को अनुकूलित करने की अनुमति देती हैं - उदाहरण के लिए, एक शेयरधारक ऋण या कंपनियों की एक श्रृंखला के माध्यम से पंजीकरण। इससे लाभप्रदता बढ़ती है, लेकिन पारदर्शिता कम हो जाती है और स्वामित्व जोखिम बढ़ जाता है। आईआरएस अनुकूलन ढांचे को स्वीकार नहीं कर सकता है और अतिरिक्त कर और जुर्माना लगा सकता है। दुनिया भर में बैंकिंग प्रणाली की पारदर्शिता बढ़ रही है, ओईसीडी आधार क्षरण को रोकने के लिए उपाय पेश कर रहा है, और रूस अपने निवासियों को विदेश में प्राप्त आय पर कर का भुगतान करने के लिए बाध्य कर रहा है। ये सभी परिवर्तन करों को अनुकूलित करने के लिए वस्तुओं की अत्यधिक संरचना के जोखिम को बढ़ाते हैं। ग्राहकों के लिए हमारी सिफारिश: सबसे पहले, कर सलाहकारों से परामर्श लें, और दूसरी बात, अनुकूलन के साथ इसे ज़्यादा न करें, क्योंकि यह निकट भविष्य में कर सेवाओं के साथ समस्याओं से भरा है।

ऊपर उल्लिखित बिंदु मुख्य जोखिम को परिभाषित करते हैं - तरलता में कमी का जोखिम, यानी मूल्य की हानि के बिना त्वरित बिक्री की संभावना में कमी और सकारात्मक बाजार विकास परिदृश्य में पूंजीकरण की संभावित वृद्धि में कमी। तदनुसार, ऊपर उल्लिखित बिंदुओं पर जोखिम जितना कम होगा, तरलता उतनी ही अधिक होगी, और परिणामस्वरूप, वस्तु की प्रारंभिक लाभप्रदता कम होगी।

अंततः

रियल एस्टेट में निवेश करते समय मुख्य जोखिम हैं:

क्या चुनना है - उच्च रिटर्न या कम जोखिम - यह निवेशक पर और जोखिमों के प्रति उसके दृष्टिकोण पर निर्भर करता है। कई खरीदारों की मुख्य समस्या यह है कि वे बातचीत की शुरुआत इस सवाल से करते हैं कि "रिटर्न क्या है?" जबकि पहला सवाल वास्तव में होना चाहिए "जोखिम क्या हैं, और मैं भविष्य में इस संपत्ति को कैसे बेच सकता हूं?" यदि कोई निवेशक अधिक रिटर्न अर्जित करना चाहता है, तो उसे अधिक जोखिम स्वीकार करने के लिए तैयार रहना चाहिए।

यूलिया कोज़ेवनिकोवा, ट्रानियो